政策乏力2015年小麦涨幅看天气

受供需面相对宽松且政策支撑乏力等利空因素影响，2014年小麦市场整体呈现弱势下行的走势，仅在三季度新麦集中收购期出现过一波反季节的上涨，强麦指数全年累计跌幅9.6%。2015年小麦价格能否摆脱2014年的颓势、走出趋势性的上涨行情呢？我们认为至少前者的可能性还是存在的。

首先，2015年小麦像2014年那样继续增产增质的可能性较小。一方面，由于2015年最低收购价格维持2014年政策不变，小麦种植效益下降，小麦播种面积预计稳中有落。另一方面，由于今年暖冬天气，小麦遭受冻害和干旱的风险加大。一个是小麦涨势良好的黄淮南片麦区，小麦旺长和遭遇冬春冻害的风险明显加大。一个是小麦出苗情况不好、年降水量只有500～600毫米的黑龙港流域和山东德州、菏泽等地，小麦在暖冬期间遇到干旱胁迫的风险增大。

其次，小麦消费缺乏新的增长亮点，但维稳为主。一方面，弹性较大的小麦饲用需求或继续维持基本用量，难有突破性的增长。鉴于玉米、豆粕这些饲料原料供给相对充裕，与二者相比，小麦价格毫无优势可言，预计这一状态在2015年也很难发生转变。另一方面，由于面粉整体销售情况持续不乐观，小麦制粉需求增长乏力，估计和2013、2014年一样维持4%的消费增速。

然后，最为不给力的应该算政策面。2015年小麦最低收购价结束了七连增，步入零增长，长期以来一直对小麦价格起到强劲支撑的政策面今年开始松动，不过考虑到棉花、大豆收储政策已由直补取代，小麦零增长的收储价格也在情理之中，毕竟至少还有个政策底存在。

最后，从全球范围来看，粮食供应创下历史最高水平的日子可能一去不复返，小麦供应可能不会再度出现过剩。因为2015年除了俄罗斯小麦产量受到持续干燥及寒冷天气的威胁外，头号生产国欧盟的小麦收成也可能下滑。此外，俄罗斯由于卢布大幅贬值限制谷物出口的政策，也将进一步增加国际小麦供给压力，这或对国内小麦价格带来些许支撑。

综上，虽然政策支撑乏力且消费端增长并无亮点，但国内小麦产量的不确定性及国际小麦供需坏境的改变有可能成为2015年小麦价格恢复增长的新动力。（来源：华泰长城）