利多题材削弱后豆油会否展开回调？

来源：农产品期货网

据马来西亚棕榈油局（MPOB）周一发布的最新报告显示，马来西亚棕榈油库存比上月减少13.1%，为189万吨，这是2015年3月份以来的最低水平。路透社的调查显示，3月底棕榈油库存预计为195万吨，2016年3月份马来西亚棕榈油库存一年来首次低于200万吨，因为买家急于在政府开始征收关税之前储备棕榈油，这抵消了产量季节性的增长。但是棕榈油库存的降幅受到产量增幅超过预期的制约，MPOB数据显示，马来西亚3月份棕榈油产量环比增长16.9%，达到122万吨，高于分析师预测的113万吨，不过仍是四年同期最低。

3月份棕榈油产量通常呈现季节性增长态势，2015年3月份的产量环比增幅超过了30%，但是今年棕榈油单产受到厄尔尼诺造成的干燥天气的影响。新加坡星展银行（DBS）认为沙巴州天气干燥，造成全国单产下滑，因而棕榈油单产增幅要低于上年同期，不过今年的情况仍好于1998年，当时也出现了厄尔尼诺，因为新播种的油棕榈树填补了产量缺口，马来半岛受到的影响弱于沙巴州，当地单产出现一些增幅。MPOB数据显示，3月份马来西亚棕榈油出口量环比增长22.9%，达到133万吨，创下2015年5月份以来的最大单月涨幅，与船运调查机构的数据相一致。马来西亚政府从4月份开始征收5%的毛棕榈油出口关税，结束自2015年5月份以来的零关税政策，因而3月份出口显著加快，预计本月棕榈油出口可能不会显著改善。因此报告库存数据利多，产量数据利空，同时马币走强抑制马盘走势，前期的利多炒作开始削弱，厄尔尼诺带来的天气炒作可能接近尾声，不过由于库存还处于地位，没有累积起来，因此利空程度将受限。

据了解，上周国内豆油厂开机率继续下降，因豆粕需求疲软，粕胀库停机的油厂开始增多，据统计，上周全国各地油厂大豆压榨总量1356700吨（出粕1078576吨，出油244206吨），较前一周的压榨量1375200吨减少18500吨，降幅1.34%。由于油厂开机率持续下滑，导致豆油库存降至60.575万吨，较上周同期的60.685万吨降0.11万吨降0.18%，较上个月同期的62.5万吨降1.925万吨，降幅为3.08%，处于历史较低水平位，豆油供应紧张局面缓解尚需时日。

目前全球豆类市场仍处于供过于求的格局当中，南美大豆逐步进入出口通道，美洲与南美大豆出口FOB报价差距缩小，目前几近平水，出口市场竞争激烈，南美豆装运较为顺畅，市场对大豆到港量预估数据较大，4-7月到港总量、月均进口量预计超过800万吨，同时4月中下旬大多油厂将恢复开机，豆油供应紧张局面预计会逐渐缓解。中国三大植物油豆油、棕油、菜油过去5年的消费增速平均增长率为4%，过去5年平均增量约为100万吨。据了解，国储菜油拍卖量截止到4月11日已经拍卖成交了108万吨，今年市场预计至少拍卖200万吨，甚至还有增加的可能，从菜油的抛储、国储豆油和国储豆抛储亦即将可能开始，以及国内大豆到港量宽松这几方面考虑，国内植物油市场供求状态较为宽松。

总之，由于3月份马来西亚棕榈油产量增长幅度超出市场预期，前期利多炒作题材削弱，前期油脂支撑因素变弱，油脂预计短期顶部区域显现，不过由于马来西亚库存累积尚需时日，以及国内豆油低库存缓和需要时间，因此短期预计会在顶部区域频繁震荡，中期如果不发生拉尼娜现象以及内外油脂库存顺利累积起来，预计后期国内豆油市场将会展开象样的回调。