油脂市场:下探空间有限,高位偏强震荡

来源：粮油市场报

4月上旬，国内外油脂市场延续高位震荡格局，三大油脂品种价格基本呈先扬后抑走势，其间触及新高但未能守住。现货市场表现偏强，价格相对抗跌，重心较3月末窄幅上移。

截至4月12日，国内散装一级豆油现货均价为6275元/吨，较3月31日上涨101元/吨，涨幅为1.63%；国内散装24度棕榈油现货均价为5573元/吨，较3月31日上涨75元/吨，涨幅为1.36%。

棕榈油强势“大大收敛”

4月11日公布的MPOB数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存较2月末下降13.1%，至189万吨；3月棕榈油出口增加22.9%，至133万吨；3月棕榈油产量较2月增加16.9%，至122万吨。

马来西亚棕榈油期货价格在数据公布后承压进一步下探，对国内棕榈油价格形成直接拖拽，临池豆油、菜籽油等也受到同向拖累。豆棕价差从3月末的低位水平适度拉开，截至4月12日，豆棕1609合约价差为630元/吨，较3月31日扩大120元/吨。

菜籽油表现“可圈可点”

菜籽油期货几度出现独立走强或 领涨的局面，对现货市场价格形成提振。目前临储拍出的菜籽油，参与菜油拍卖的买方，需要承担20元/吨的出库费和0.8%的交易手续费，以5300元/吨起拍价计算，加上运输费、入库费、精炼成一级菜油的费用，总成本在5800元/吨左右，再加上200～300元的利润，比一级豆油仍有明显价格优势，工厂特别是集中在长江沿江流域的工厂，越来越多地精炼一级菜籽油销售，带动菜籽油库存消化。

从贸易商方面看，因工厂豆油现货库存偏紧，截至4月11日的库存数量继续徘徊在60万吨上方，支撑现货价格高位坚挺，贸易商的中间周转利润受到挤压。豆油贸易商近日经常抱怨“赚钱难”，这给菜籽油市场提供了机会，且做菜籽油的贸易利润尚可，贸易商拿货积极性提高，带动菜籽油消费的改善，现货市场整体改善传导至 期货市场。另外，南方油菜籽产区近期遭遇暴雨，令市场担忧油菜籽的产量，也对菜籽油价格形成一定支撑。

油脂市场短线“顺势而为”

4月中下旬，国内油脂市场操作上建议继续保持震荡思路，切忌盲目追涨杀跌，短线顺势或逢低短多尝试为主。油脂长线多单或“买油卖粕”套利仓单可继续持有。现货贸易主体建议维持一周左右的固定库存量，库存紧缺者可逢低适量补充，“低补高卖、及时锁利”为主。

中短期而言，棕榈油仍将是拉动全球植物油脂价格维持强势甚至是进一步上行的主要“引擎”之一。若按照《油世界》预期的3000令吉/吨的高位水平，粗略计算对应国内的连盘棕榈油期货价格料将达到5800元/吨。4月中下旬，马来西亚棕榈油期货价格料将继续面临“产出下降”和“出口需求低迷”这一多空交织的纠结局面，上行空间短期内或将受到限制。

国内市场上，短期内豆油价格存在高位坚挺或跟涨的基础，主要依据是流通环节、供方环节豆油现货库存偏低甚至偏紧，起码在进入5月份之前，不会有明显的缓解。而且，国家临储菜籽油拍卖也有望在5月上旬前后暂时停拍，这能阶段性减轻油脂现货供应的压力。