期市评论：临储开闸有望利多玉米

东北临储短期利多玉米价格

自2008年开始，11月至12月可谓是玉米价格上涨的黄金月，主要是基于国家托市政策的执行，即东北临储启动，市场预期大量新季玉米将涌入国库，造成阶段性市场玉米流通数量下降。一般情况下市场普遍认为，东北临储开闸即为玉米价格止跌企稳的信号，所以在临储正式开启的一个月内，玉米市场价格将得到一定程度的提振。

根据往年经验，临储开始后，玉米价格连续数年形成一波反弹行情。原因是国家充当了一个超大规模贸易商的角色，一段时间内将东北玉米商品粮大量吸纳入库，造成市场流通量下滑以及玉米阶段性不足的情况。与此同时，国库临储也提升了农户的议价主动性，惜售引发的上量不足亦为现货价格提供上涨动能。通过对历年收储情况的分析，收储正式开启一个月后，主力1405合约期价可能落在2378—2388元/吨之间。当然一般情况下，临储结束的时间大概在次年4月底，在这段时间内，玉米价格总是能够得到一定程度的支撑。因此，建议在年底前以做多玉米的思路进行操作。

供需宽松将令玉米价格中期看跌

不过，考虑到今年不论是国内还是全球，玉米供应过剩的情况都较为突出，且去年临储的3083万吨玉米尚未抛储，目前国家粮库处于满库的状态，新季玉米库容问题遭到质疑，目前市场普遍认为今年临储的价格将是后期玉米价格的顶部。因此，在临储结束后仍以逢高做空玉米操作思路为主。这主要基于以下两方面的利空影响因素：

1.国内面临进口玉米密集到港

近几年，随着国内养殖业的扩张，中国由玉米净出口国转变为玉米净进口国，进口数量呈上升趋势。预计2013/2014年度中国玉米进口数量约为700万吨，基本持平于年度满配额720万吨的水平。然而，2013/2014年度我国进口数量激增的原因是进口贸易利差的推助。

今年美玉米9月中下旬开始收获，因运输到国内大概一个月的时间，可以预计自10月下旬美玉米将密集到港。实际上，10月下旬我国进口玉米如期达到3—4船近20万吨。另据业内人士粗略统计，11月广东约有7—8船进口玉米到货，南通4船，防城1船，其他未统计，预计11月到船数量总数在12—13船（72万—78万吨）以上。按照广东港口一个月的玉米需求量为100万—120万吨计算，南方对于北方玉米需求量将减半，抑制玉米价格上涨空间。

2.国内玉米基本面仍显宽松

相关数据显示，2013/2014年度国内玉米产量为2.15亿吨，较上一年度增加938.6万吨，年内供应压力不言而喻。而需求方面，受经济增长速度减缓、经济结构调整压力增大以及三公政策等因素影响，淀粉、酒精等深加工产品需求下滑，对玉米深加工的需求下降。

与此同时，玉米饲用需求不旺，饲料养殖受到黄浦江漂流猪事件、H7N9型流感疫情等影响，使得畜禽存栏下降，饲料需求增速放缓。前几年，我国养殖业以8%—10%的速度扩张，而今年市场普遍预计增速下降到3%—5%。在整体供应增加但需求疲弱的大环境下，玉米价格难有上升空间。

以上国内玉米基本面分析仅考虑了2013年的玉米市场运行状况，并未涵盖历年来国内玉米储备的压力。虽然我国玉米储备不对外公开，但是相对直观。结合近三年的期末库存，我们得出2013/2014年度国内玉米库存消费比高达28.15%，反映出2014年我国玉米市场始终处于宽松格局。

综上所述，考虑到历年来东北临储必然对玉米价格形成一定支撑，市场亦习惯在临储发布的前后推助价格走高，预计今年临储启动能够推助盘面价格形成一波反弹行情。待玉米主力1405合约价格突破振荡区间2305—2358元/吨的上沿时，介入阶段性多单，目标区间为2378—2388元/吨，而一旦期价突破2390元/吨，则转为逢高抛空的思路进行操作，止损位2425元/吨。（来源：期货日报）