4月份豆油市场行情会如何走？
来源：农产品期货网 作者：孙书平
3月份外围市场不断回暖，且技术性买盘、基金空头回补及美豆种植报告利多，令国内外油脂期货纷纷大涨；国内油厂开机率偏低导致豆油供应持续紧张，豆油库存下滑至近几年较低水平，加上厄尔尼诺令棕油减产的担忧不绝于耳，棕油持续大涨，对豆油形成一定的提振作用，截止3月31日，沿海一级豆油主流价位涨至6050-6210元/吨，涨幅在150-320元/吨，3月国内豆油现货行情一路上扬的主要因素分析如下：
内外盘上涨提振豆油现货市场
受技术性买盘和基金空头回补及3月份供需报告中把全球大豆期末库存数据下调至7887万吨，低于市场预期的8000到8200万吨，美国农业部还把中国大豆进口预测值调高到了8200万吨，高于2月份预测的8050万吨，也比上年增长4.66%，在上述因素共同提振下，本月CBOT大豆、豆油纷纷上涨，截止3月31日CBOT5月大豆合约收报910.75美分，较上月861.00大涨49.75美分，CBOT5月豆油合约收报34.22美分，较上月30.87涨3.35美分。
3月国内大连盘油脂大幅飙升，截止3月31日，大连盘豆油主力1609合约收6，040元/吨，较上月5，706涨334元/吨，大连盘棕榈油主力1609合约收5，528元/吨，较上月4，916大涨612元/吨。
开机率低致豆油现货供应紧张
3月份油厂开机率仍不高，尤其进入3月中下旬北方天津多家油厂因蒸气问题而停机，山东部分油厂因缺豆停机，两广地区因豆粕胀库停机的也不少，油厂开机率大幅下降。
油厂开机率偏低，豆油产量也因此而受到明显影响，豆油库存不断下滑，截止3月31日，国内豆油商业库存总量61.6万吨，较上个月同期的63.822万吨降2.222万吨降幅为3.48%，较去年同期的69.32万吨降7.72万吨降11.14%，全国豆油现货依旧处于供应偏紧的局面，不少工厂均以销售远期的基差合同为主，南方一些工厂需排队提货，油厂提价积极性较高。
油脂价格倒挂使得进口量大降
虽然2月豆油进口量较上个月大幅回升，但其中大部分为中储粮进口，因中储粮轮库，从而加大进口量，未来几个月中储粮还将继续进口，据悉3月份有1万吨，4月份有2万吨，6月份有3万吨，7月份有4万吨。根据海关数据，2月份豆油进口总量78747吨，环比上月的14187吨大增455.06%，较去年同期1798吨暴增4279.7%，不过由于国内外油脂价格持续倒挂，截止3月31日，阿根廷豆油4月船期倒挂幅度仍达274元/吨之多，且成本高企，2016年豆油进口量将明显下降，初步预计在50万吨左右，较2015年的81.7879万吨大降31.7879万吨，降幅在38.87%；棕榈油进口量也在下降，预计3月份降至25-28万吨，4月目前采购量不足20万吨。
棕榈油因减产大涨带动豆油
马来西亚棕榈油协会数据显示3月前20天棕榈油产量增幅仅3.8%，增幅小于预期，而受厄尔尼诺现象引发的干旱及森林大火影响，市场预计今年印尼棕榈油产量将下滑至3，210万吨左右，为1998年以来首次下滑。路透社对两家行业协会以及印尼最大种植园之一的公司进行调查的结果显示，2016年2月份印尼毛棕榈油产量可能降至230万吨，低于1月份的244万吨，这也将是2015年2月份以来的最低水平。减产担忧仍令棕榈油继续领涨，并且重回2700林吉特上方，截止3月31日，马盘6月合约收于2721林吉特/吨，较上个月的2540大涨181林吉特/吨，棕榈油的异常强劲领涨整个油脂市场。
影响4月份豆油走势的主要因素
综上所述，外围市场表现强劲令大宗商品不断回暖，而东南亚棕榈减产忧虑仍在蔓延，且国内油厂因缺豆或粕胀库停机现象增加，豆油现货供应紧张的局面迟迟得不到缓解，南方地区货源紧缺的现象反而进一步加重，供应紧张缓解尚需时日，预计要到4月下半月才能有所缓解。鉴于资金面及基本面表现强劲，预计南美大豆集中到港压力显现前豆油行情或仍偏强运行，即使出现回调整理幅度也有限，整体仍处于易涨难跌态势。不过目前市场仍存有一些不容忽视的压力影响豆油进一步上涨空间：一是传闻中国取消大豆船货，尽管可能是南美大豆而不是美国大豆，仍对大豆期货构成利空影响，据一位分析师称，中国取消了5到6船巴西大豆，因为南美豆集中上市窗口临近，美豆出口竞争力下降将抑制其价格，及全球大豆供应充裕，美豆中长线走势仍承压。二是国储菜油持续拍卖，每周保持15万吨，且价格较低，之前80%的菜油都是以5300-5350元/吨的低位成交，均低于豆油、棕榈油现货价格，考虑到抛储价格与现货价格的差异，菜油拍卖成交预计将继续放量，低价菜油将继续挤占豆油和棕榈油市场份额。根据相关交易规则，临储成交的菜油需在60日内出库，后期流入市场的菜油会越来越多，目前已经越来越多大油厂用菜油替代豆油。
总体而言，豆油行情后市仍可谨慎看好，但上涨之路难以一帆风顺，行情上行过程中仍将伴随频繁震荡调整，尤其后期南美低成本进口大豆集中到港压力显现后，油厂全面恢复开机，届时豆油或仍有一波相对明显的回落风险。目前从船期来看，4月下旬至5月份大豆到港量将明显放大。另外，一些外资企业拍卖的菜油用于期货交割，暂时还未流入市场，不过交割之后也将集中流入市场，因此操作上需把握好购销节奏，遇回调逢低可适量补库，但涨幅过大时也不宜过分追涨。
