国内豆油短期仍有走高的动能

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由于近期美联储主席耶伦再度释放“鸽”派立场，她指出因全球经济仍面临高风险，美联储“谨慎对待”加息是合适之举，受此影响，美元指数走低，为油价提供了部分支撑。最新公布的数据显示，中国3月份官方制造业PMI上升到50.2，去年7月以来首次站上荣枯分界线50，市场预估为49.4，3月财新中国制造业PMI录得49.7，高出2月1.7个百分点，虽然仍低于50.0临界值，但已是13个月来最高纪录，显示制造业运行轻微放缓，3月两大PMI数据透露出中国宏观经济的一些积极变化。

受厄尔尼诺的影响，东南亚天气干旱，市场预计可能导致今年全球棕榈油产量减少200到300万吨，这对包括棕榈油在内的食用油价格构成利好支持，专家纷纷唱多，过去一周马来西亚棕榈油期货继续上涨，创下两年来的新高，这对豆油价格也构成支撑。美盘基金在大豆和豆油上维持偏多思路，从CFTC基金最新持仓看，美豆油基金净多单创历史高位，净多单量为127322张，美豆基金也维持净多持仓23593张，3月下旬美豆基金空翻多之后，并于每周增持多单。

因国内油厂缺豆或豆粕胀库停机偏多，豆油现货供应持续紧张，目前国内豆油商业库存总量61.6万吨，较上个月同期的63.822万吨降2.222万吨降幅为3.48%，较去年同期的69.32万吨降7.72万吨降11.14%，同时，国内外油脂持续倒挂，加上厄尔尼诺减产担忧仍在，棕油倒挂严重，棕榈油进口量也在下降，棕油前期受到资金的追捧，使得FOB豆棕价差接近历史低位，在USDA报告利多之后豆棕价差出现了很明显的修复，资金入市积极性较高，短期对豆油具有支撑作用。原油的减产预期需要关注4月17日的原油冻产会议，在会议前原油倾向于震荡。

中国三大植物油豆油、棕油、菜油的过去5年的消费增速平均增长率为4%，过去5年平均增量约为100万吨，菜油拍卖量截止到3月底已经拍卖成交了94万吨，4月6日继续向市场投放15万吨菜油，今年市场预计至少拍卖200万吨，甚至还有增加的可能，另外，4-6月大豆到港量预计供应宽松，较之去年同比增加约20%。在菜油抛储的同时，市场预计近期国储豆油和国储豆也会有抛储动作，因此从国内大豆到港量增加这几方面考虑，国内植物油呈现的是宽松的状态。从技术形态看，美豆油指数和马棕油指数上行的技术形态没有破坏，仍然处于多头的运行态势中，国内豆油主力1609合约周K线放量收大阳线，短期惯性上冲动力未减，短期仍然有上行空间，技术形态上也处于偏强走势。

近期市场不管从基本面炒作，还是从资金动向看，短期偏多的预期没有结束，国内豆油库存已处于历史较低水平，同时4-6月份因大豆大量到港的预期打压下，国内豆粕需求没有启动前处于弱势，短期侧面支撑豆油的强势，豆油库存从紧张到宽松也需要一个过程，预计短期豆油行情整体仍将偏强运行，中期来看，国内油脂自身供求基本面状态会逐渐宽松，但会随着豆油的库存累计而出现小幅回调，不过由于前期价格已突破底部整理平台以及全球植物油的供求状态偏紧，预计后市豆油期现货价格将保持缓慢抬升的格局。