豆油行情或将“涨三跌四”

中国粮油信息网

3月份已经逐渐进入尾声，回顾本月豆油行情，现货价格整体上涨了150-200元/吨，主要原因在于月中原油期价反弹带动，以及厄尔尼诺末期天气炒作推高马盘棕榈油期价进而提振国内油脂价格整体走强。但进入4月份后，市场对豆油行情看空情绪逐渐蔓延，4月中旬之后空单数量增加，豆油现货行情或将出现“涨三跌四”的局面。

原油驱动叠加马棕走强，豆油现货迎“涨三”

本月中旬开始，国际原油期价再次发力，美原油及布伦特原油期价相继冲破40美元/桶大关，并在该点位获得支撑。原油期价上涨驱动油脂期货整体看涨，现货厂商挺价的信心借此增强。与此同时，近期厄尔尼诺气候对棕榈油减产影响的末期炒作逐渐升温，多数机构纷纷预测2016年全球棕榈油供应量将缩水200-300万吨，而马来西亚棕榈油（MPOB）报告中调低2月份棕榈油产量及库存，再加上印尼棕榈油协会（GAPKI）亦预计印尼棕榈油2月产量为230万吨，环比1月下降14万吨，印证了棕榈油减产周期还将持续，马盘棕榈油期价藉此不断冲高。原油期货与马盘棕榈油期货同时走强叠加影响豆油现货价格跟涨积极。此外，全国主要港口油厂近期纷纷传出大豆原料供应偏紧，甚至断档的消息。继月中山东、华北地区油厂因大豆断档及设备检修等原因大面积停机后，下旬广西、广东、福建三省油厂亦因大豆延迟到港而计划停机，并控制豆油出货量，限量成交。如此一来，3月下旬国内大豆压榨开机率或下滑至50%左右，导致豆油全国库存维持在65万吨左右的低位，工厂挺价意愿有增无减。

大豆集中到港，豆油价格恐“跌四”

3月份豆油行情整体上涨，并未减弱市场对4月份豆油价格由涨转跌的忧虑。首先，国际原油期价站稳40美元高位后持续震荡，继续上行的动力稍显不足。而3月份马来西亚政府宣布将在4月份恢复征收5%棕榈油出口税，此举或将抑制当地棕榈油出口，抵消厄尔尼诺减产炒作带来的利多提振，甚至有使马盘棕榈油期价承压趋弱的可能，因此4月份外围油脂期货对豆油现货价格的提振将有所减弱。其次，4、5两月我国大豆进口量激增。据国家粮油信息中心预测，3-6月我国大豆进口量约为2870万吨，同比增加400万吨，其中4-5月份大豆进口量或将达到1500万吨以上。大豆原料供应增加或将使得油厂被动压榨，进而推高全国大豆压榨开机率，豆油全国库存将随之增大。由于此前市场供应主体大多集中在工厂，贸易商豆油合同走货缓慢，下游厂商亦采取随用随采的经营策略，豆油需求并不理想。若豆油商业库存增大，将直接打击工厂挺价的信心，因此市场对4月中旬豆油价格转跌的预期正在升温。

笔者认为，4月份豆油价格由涨转跌几乎已成定局，但时间节点或提前至4月初。据本网跟踪调查显示，3月25-29日山东、华南大量延期大豆将集中到船，4月初卸船完毕后工厂开机率或将快速增长，豆油库存上升的时间将会提前。而3月23日国储菜油拍卖结果令人大跌眼镜，成交总量11.6万吨较此前市场预测值高出近4万吨，说明国储精炼菜油对下游市场的低价诱惑有增无减，无形中压缩了豆油的需求空间。因此在需求回暖暂无可能的前提下，月初工厂开机率的恢复将直接对豆油现货价格产生利空压制，预计4月份豆油现货价格将出现100元/吨左右的下跌空间。本网建议：近期豆油采购策略应以随用随补为主，切勿盲目追涨。4月中旬过后豆油价格将出现低点，贸易商可考虑适量逢低补货。

（李一峰）