巴西提高生物柴油掺混率对大豆供需的影响

巴西自2014年11月以来生物柴油掺混率执行B7标准。上周五巴西参议院通过了在未来36个月内逐步上调生物柴油掺混率至10%的法案，巴西总统将在未来15天内签署该法案，一旦生效，则未来12个月内掺混比例将由目前的7%上调至8%，在随后的24个月内将进一步上调至10%。巴西此举主要目的是减少国内进口柴油量，节约美元储备，同时也将对巴西国内大豆供需造成影响，下面本文将简要分析。

从传导途径上来说，提高生物柴油掺混率首先影响的是生物柴油的消费量增加，再由消费传导至产量，豆油作为生产生物柴油的主要原料，其用量也会随之增加，从而带动国内大豆压榨量增加。

2015年巴西生物柴油产量为346万吨，15年用作生产生物柴油的豆油用量为267万吨，占比77%，假设16年豆油占比依然为77%，并且16年生柴搀兑标准从B7提升到B8，则豆油的生柴用量的增量=16年柴油消费量*（8%-7%）*77%。

假设16年柴油消费量不变，则可以推出16年豆油的生柴用量增量为38万吨，再换算为大豆压榨量约为190万吨。

但是由于巴西国内经济不景气，15年巴西国内柴油消费已经出现了下滑，并且预计16年下滑趋势还将延续。16年1月份巴西国内柴油消费量减少17%，约为39.4亿升，是2012年2月份以来的最低水平。因此我们上面分析的38万吨的豆油生柴用量的增量属于偏乐观预估，实际用量可能要低于该预估水平。

由于巴西国内大豆供应充足，即使压榨量增加190万吨，我们认为可能不会挤占大豆的出口量，而是体现为库存下降，对巴西国内大豆供需基本面影响利多，巴西大豆出口升贴水可能会出现上涨，但由于190万吨的总量并不大，因此影响较为有限。

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