孟山都第一财季农药毛利断崖式下挫63%

1 销售业绩
农药和种子销售额下降导致孟山都公司2016财年第一季度的销售额同比下降了22.7%，为22.19亿美元；毛利润同比下降36.1%，为9.01亿美元。孟山都这里所说的第一季度为截止2015年11月30日的3个月。
然而，孟山都指出，一季度其每股收益（EPS）高于预期。公司在巴西的营业费用及大豆销售市场均好于预期，从而导致EPS亏损收窄。报告的EPS为亏损0.56美元，好于预亏数据0.86～1.13美元。由于公司明确了2018财年前每年节省开支5.00亿美元的目标计划，受此驱动，在一季度EPS亏损中，有0.46美元是因重组支出导致的。
根据重组计划，孟山都已经将裁员人数从2015年10月明确的2600人，增至目前约3600人，占公司全球员工的16%。重组支出预计将从8.50亿～9.00亿美元增至11.00亿～12.00亿美元，其中，4.93亿美元发生在2015财年的第四季度，3.18亿美元发生在2016财年的第一季度，其余部分将产生于2016—2018财年。
2016财年第一季度，公司种子和性状业务实现销售额13.99亿美元，同比下降13.7%；毛利润同比下降22.6%，为7.28亿美元。玉米和棉花种子和性状的销售额同比下降；而在巴西耐除草剂和抗虫Intacta RR 2 Pro（MON87701×MON89788）大豆需求增长的驱动下，公司大豆种子和性状的销售额同比增长。一季度，大豆业务的销售额同比增长10.6%，为4.38亿美元；毛利润同比增长9%，为3.02亿美元。玉米业务的销售额同比下降19.7%，为7.45亿美元；毛利润同比下降30.3%，为3.66亿美元。棉花业务的销售额同比下降42.2%，为0.48亿美元；毛利润下降了一半多（-56.9%），为0.25亿美元。
一季度，孟山都农药销售额同比下降了34.3%，为8.20亿美元；毛利润更是下降了63.2%，为1.73亿美元。公司认为下降的主因包括：非专利草甘膦产品的价格同比大幅下降，以及汇率的影响，尤其是美元对巴西货币汇率的影响。如果包括汇率的影响在内，那么草甘膦价格的降幅达20%。然而，孟山都希望，公司能在2016财年销售3.00亿加仑（11.36亿升）的草甘膦，因为第一财季后，草甘膦的销量有所增长。

表1 孟山都第一财季的销售业绩(百万美元)


截至11月30日的第一季度
2015年
同比(%)
2016年

销售额
2870
-22.7
2219

农药
1249
-34.3
820

种子及性状
1621
-13.7
1399

EBIT1(亏)
427
—
(274)

农药
384
-84.6
59

种子及性状
43
—
(333)

净利润(亏)
243
—
(253)

1 息税前利润。


2 市场展望
由于持续不利因素的影响，如近期阿根廷货币的贬值等，孟山都预计，全年EPS将处于先前预计的5.10～5.60美元的低位水平。其中，汇率的不利影响将达每股0.60～0.70美元，较先前预测的每股0.35～0.40美元有所放大。汇率的不利影响主要由于阿根廷货币的贬值，阿根廷比索对美元的贬值幅度达35%～40%。
孟山都预计，其2016财年种子和性状业务的毛利润将增长5%～7%。这主要受到多方面因素的推动，如新的杂交玉米种子在全球的上市，Intacta RR 2 Pro大豆的持续推广，以及约2.75亿美元外加的授权业务收入等。公司的农业生产业务（即农药业务）有望实现9.00亿～11.00亿美元的毛利润，因为公司产品相对于非专利产品维持小幅加价的战略不会改变。孟山都希望，公司在2016—2019财年EPS的复合年增长率为20%，毛利润增长35.00亿美元。
孟山都重申，2016财年，其在每个主要玉米种植地区的玉米种子市场份额将保持不变或有所增长，如果不包括汇率影响在内，全球的产品价格将有低个位数百分比的增长。孟山都公司总裁及首席运营官Brett Begemann先生说，巴西夏季的市场份额将有所扩大；尽管农产品价格持续受压，但跟踪的美国订单较上年同期有所提前。
孟山都仍保持其先前的预测，即在南美市场，Intacta RR 2 Pro大豆在其上市第3年的种植面积将翻番至3000万英亩（1200万公顷）。公司预计，至2019财年，这种大豆的种植面积将达7500万英亩，而总的市场机遇约为1.00亿英亩。
迄今，在所有生物技术性状的推广中，Intacta RR 2 Pro大豆的发展速度最快，尽管如此，孟山都仍希望其耐草甘膦、麦草畏的Roundup Ready 2 Xtend（MON87708×MON89788）大豆能超越Intacta RR 2 Pro大豆。公司坚持认为，Roundup Ready 2 Xtend（MON87708×MON89788）大豆2016财年在美国的种植面积可达300万英亩。麦草畏最初的供应协议一直是通过多个生产商来得以保证，而目前的工业产能足以满足约4000万英亩面积所需。孟山都自己计划的生产能力可供应8000万～1.00亿英亩的种植面积所需，或者占总市场机遇的25%～35%。
孟山都仍预测，其耐除草剂、抗虫Bollgard Ⅱ XtendFlex（MON88701×MON88913×MON15985）棉花今年在美国的种植面积翻番，达150万英亩。
3 产品研发
据孟山都首席技术官Rob Fraley博士介绍，公司的研发管道又有30多个新增产品，这代表公司已经连续第3年新增产品超过20个。公司的核心管道产品有望实现250亿美元的峰值销售额。
Fraley先生高度关注仍处于第1研究阶段的两个产品。孟山都正在与巴斯夫合作开发下一代高产量玉米和大豆，这些产品早期已经表现出积极的市场价值。研发的玉米根部和茎秆更加强壮，而大豆则比现有品种的豆荚更多。
公司拥有5个下一代Roundup Ready Ⅱ Xtend技术的大豆、棉花和玉米。第3代耐草甘膦、麦草畏和草铵膦大豆已进入上市前阶段（第4阶段）；第4代耐草甘膦、麦草畏和另外两个除草剂的大豆进入早期开发阶段（第2阶段）；第4代耐草甘膦、麦草畏、草铵膦以及另外一种作用机理除草剂的棉花正处于第1阶段；第3代耐草甘膦、麦草畏和草铵膦的玉米正处于第4阶段；第4代耐草甘膦、麦草畏、草铵膦以及另外一种作用机制除草剂的玉米正处于第2阶段。
孟山都正准备上市麦草畏的专利制剂产品，商标名为XtendiMax，该产品采用了VaporGrip技术，以降低产品的挥发性。公司也正在研究除草剂Warrant（乙草胺）与麦草畏的预混产品，芽前和芽后使用。该产品对小籽阔叶杂草和禾本科杂草能提供长达4周的持效作用。高浓度麦草畏制剂产品也已处于高级研发阶段。
进一步展望未来，孟山都希望，在2025年前上市14性状玉米和9性状大豆。这种玉米将耐5种除草剂，拥有4种地上害虫防治性状，4种地下害虫防治性状，以及1种增产/抗逆性状，该产品与巴斯夫公司合作开发。其9性状大豆将耐4种除草剂，拥有5种地上害虫防治性状。
公司未来的杂草防除有望与行业合作伙伴的下一代化学作用机制平行开发。孟山都正在与多方合作开发这些系统。Fraley博士指出：“通过平行工作，开发新的杂草防除系统，这些现有的合作与合伙有望使我们更快地创制下一代产品。”
在害虫防治方面，孟山都有4个产品处于上市前阶段，这些产品有望在这一个10年末上市。这4个产品分别为：SmartStax Pro玉米，它拥有4种作用机制，防治玉米根虫（Diabrotica spp）；Trecepta玉米，其拥有3种作用机制，防治玉米上的美洲棉铃虫（Helicoverpa zea），预计2017年上市；第2代Intacta RR 2 Pro大豆，其防治谱扩大，预计2019—2020年在北美和南美上市；Bollgard 3棉花，拥有多重作用机制，防治主要鳞翅目害虫。
让我们再回到研发管道，孟山都拥有两个第4代抗虫玉米系列，皆处于研发第2阶段。其中一个将新蛋白与专利RNAi作用机制结合在一起，从而提高了根部保护作用，延长了持效期；另一个具有多重作用机制，提高了对主要鳞翅目害虫的防效，延长了持效期。第3代Intacta RR 2 Pro大豆也处于研发第2阶段，它提供多重作用机制，防治主要和次要害虫，不仅扩大了防治谱，而且延长了持效期。具有防治盲蝽（Lygus spp）性状的棉花已进入研发第3阶段，该产品有望与Bollgard 3 XtendFlex棉花性状相堆积。
孟山都已经给其新的杀线虫种子处理剂起名为Nemastrike，该产品处于上市前阶段。在其扩大田间试验的第2年，该产品已经在多种作物上展示了卓越的田间性能。孟山都希望Nemastrike成为其Acceleron种子处理系列产品中的主要成分。去年，孟山都申请了该产品在美国的登记，商品名为MON102133 SC（tioxazafen）。孟山都计划2017年在美国有限地上市该产品。公司认为，该产品在大豆、棉花和玉米作物上将拥有1.25亿英亩的市场。
孟山都与美国Nimbus Therapeutics医药公司合作开发的一种杀菌剂正处于研发第1阶段，该产品可作为种子处理剂用于中耕作物，也可以叶面喷雾用于蔬菜。孟山都指出，即使在丝核菌（Rhizoctonia spp）和镰刀菌（Fusarium spp）存在的情况下，该产品也能提高玉米产量。
孟山都与丹麦Novozymes公司通过BioAg联盟开发微生物防治系列产品，用于防治病害和虫害，目前这些产品已从发现阶段进入第1阶段。一种增强的玉米接种菌已从第2阶段提升至第4阶段，计划于2017年在美国上市。BioAg联盟预测，时至2025年，其产品将应用于2.50亿～5.00亿英亩的面积。
诞生于孟山都RNAi-based BioDirect生物农药平台的第1个产品，已从第1阶段提升至第2阶段，未来有望商品化。其蜜蜂保健产品也已大大改进，通过靶标瓦螨来提升蜜蜂的成活率。另一个靶标美国和加拿大油菜跳甲的产品也已进入第1阶段。该产品有望成为新烟碱类杀虫剂的替代产品。
4 公司并购
在第一季度业绩报告中，孟山都董事长及首席执行官Hugh Grant先生重申了公司关于行业并购的立场。他指出，公司既有独立的发展计划，也希望持续推进行业并购，从而产生协同作用，创造价值。孟山都希望，通过广泛的授权途径，或者通过合作、合伙、战略性并购等，继续成为业内“选择的伙伴”。关于杜邦和陶氏益农母公司道化学的合并，Grant先生指出，它们是孟山都两个最大的特许经销商。他希望，两公司的合并能继续给孟山都的产品管道增加机遇。如果遇到较强的战略合拍及协同价值，孟山都仍将按照公司的原则，评估并购机会。
在去年孟山都两次收购要约都被先正达拒绝后，有人提出这样的问题，先正达是否还会与孟山都讨论并购事宜？对此，Grant先生回答说，商谈一直非常困难。孟山都仍然相信有一个大的整合机遇，但自从公司的收购要约发出之后，行业已经发生了很大的变化。Grant先生说：“由于行业面临挑战，我认为，机会将比以前更多。”他说，收购先正达比以往任何时候都更加重要，但我们目前还没有看到大的进展。 （柏亚罗）

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