USDA报告及节前备货能否提振豆油行情？

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1月份是传统的备货旺季，春节包装油备货已经全面启动，油脂消费量明显增加，中下游经销商补库积极性普遍较强，据统计，1月3日-12日，国内主要工厂豆油成交总体在188600吨，从趋势图上可以看出1月份以来豆油的需求量要明显好于前期。虽然油厂大豆压榨开机率一直保持高位，但终端消耗较快，油厂豆油库存并未发生滞留现象，反而是出货速度非常之快，尤其是广东、广西、福建等南方地区，在短时间内豆油库存出现大幅度的下滑，现货供应普遍出现紧张局面，目前国内豆油商业库存总量84.15万吨，较上周同期的90万吨降6.5%，较上月同期的98.27万吨降14.12万吨降14.37%，较去年同期的102.3万吨降18.15万吨，降幅为17.74%。

再者，人民币贬值预期持续，市场担心大豆以及油脂类的进口成本被进一步提高，油厂对后期的大豆采购较为谨慎，据我们统计，2016年1-3月大豆到港量明显低于预期，三个月进口总量在1600万吨左右。豆油未来几个月的进口量也非常少，虽然不排除国储轮换豆油会流入市场，但整体的供给量依旧是大大的降低。预计2016年的第一季度豆油供应整体将处于相对平衡或者略微紧张的局面。

另外，市场期待已久的美国农业部报告在昨晚出炉，此前各个机构纷纷预测报告偏空，但报告出台后最终所呈现出的结果却是意外利多，报告显示：美豆单产48蒲/英亩(上月报告48.3);产量39.30亿蒲(上月报告39.81)，出口16.90(上月17.15)，压榨18.90(上月18.90)，期末库存4.40(上月报告4.65)。美豆出口略调降，但小于单产引发的产量降幅，结转库存调低。美豆在天气炒作风波过后又一次的寻求到些许利好支撑，隔夜美豆反弹，迎来近四周以来的最大涨幅。

由于中国经济低迷，以及国际原油跌跌不休令近几日油脂期货盘反弹乏力，但基本面表现依旧良好，预计大连盘油脂往下调整的空间也比较有限，预计豆油现货依然能继续呈现出较强的抗跌能力，今日不少油厂仍在试探性提价，节前油脂行情仍有震荡温和反弹的机会。

不过，南美大豆丰产预期仍较高，美国大豆的出口可能将会受到挤压，出口速度明显慢于往年同期，美国国内压榨数据事实上已经出现下滑，因此美豆库存在未来1-2个月的预估期内有可能抬升，因此美豆向上空间也不大，预计美豆近阶段仍将保持在850-900美分之间箱体震荡。这种背景下，国内豆油节前再反弹力度也不大。