美报告大豆数据利多，但价格前景依旧灰暗

中粮期货研究中心 李楠

USDA1月大豆供需预估报告对本年度美国大豆单产的初步定义在48蒲/英亩，同时USDA下调了美国大豆种植和收割面积，分别指82.7百万英亩和81.8百万英亩，因此其将本年度美国大豆产量初步定义在了39.3亿蒲，低于12月份的预估值，且低于市场的普遍预期。

在需求方面，本年度压榨预估仍预估为18.9亿蒲，但出粕率出现下降，而出油率上升；出口数据预估修订在16.9亿蒲，下调了0.25亿蒲，虽然仍略高于当前的出口进程，但逐步在修复，而不像11月报告时为适应更大的供给，生生将出口预估提高至17.15亿蒲。由于本年度美国大豆供给数据较大幅度的下调，进而导致USDA本次报告预估的期末库存为4.4亿蒲，低于市场机构的普遍预期。

1月份报告的世界大豆供需数据预估方面，在美国大豆产量下降了140万吨，库存下调了69万吨的前提下，2015/16年度世界大豆期末库存下调的幅度更大，达到了330万吨至7928万吨，主要是被阿根廷和中国数据的调整所分担，二者的年度库存数据都分别下调了140万吨。阿根挺大豆受新总统上台，官方汇率贬值，国内大豆销售价格抬升，农民的销售积极性提高，导致其国内压榨量和出口量都有所抬升。中国大豆库存的下降，主要来自USDA对本年度和前一个年度转基因大豆食用预估的数据的提高所致。在1月报告中，USDA仍将巴西的大豆产量预估保持在1亿吨，其他数据预估仅为小幅度调整。

1月份USDA对大豆供需数据的预估确实较为利多，尤其是美国大豆供给的 下调；以及出粕率的下降导致豆粕年度产量减少，抵消了美豆粕出口的下滑。但美豆价格的前景预期仍旧黯淡，后期供给将不再调整，而随着南美大豆丰产预期的提高，出口有可能进一步受到打压，国内压榨数据事实上已经出现下滑，只是暂时未体现在年度供需平衡表中，因此美豆库存在未来1-2个月的预估期内有可能抬升。再加之，随之短期美豆价格的反弹，农民的售货增加和需求的减缓，也将制约美豆价格。因此，至南美大豆物流问题前，美豆价格难有较为明显的起色；反倒在南美丰产之后，受落后的南美大豆物流影响，可能在一段期间内出现较好的反弹态势。