经济解读：中国经济维持7%增速较困难

11月24日，在由上海市期货同业公会主办的第六届期货机构投资者年会上，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，由于经济增长动力不足，此轮经济下行将是长期趋势，中国经济维持7%增速比较困难。不过，他对中国经济转型充满信心，认为在现有市场游戏规则未打破情况下，追逐热点投资主题，追逐政策导向及改革步伐仍是目前投资的选择。

“大家对此轮经济下行后的恢复还是充满期待的，但经济复苏实际是比较困难的。”李迅雷称，此轮经济下行与以往不同，“以往我们的经济增长动力比较足，人口红利有廉价劳动力、廉价土地，但现在人口老龄化等问题已经提升了中国经济成本、企业成本，导致我国经济增长动力不足”。

经济为什么下行？还要从经济增长的“三驾马车”来分析。李迅雷称，投资方面，根据国家统计局公布的数据，固定资产投资、房地产投资及制造业投资都在下行，且下行趋势非常明显。出口方面，我国出口占全球出口份额已经高达12%，这一比例将难以持续，因此出口负增长在预期之中。不仅中国出口疲软，全球都一样。消费方面，现阶段我国住行消费也开始疲弱，房价及汽车销量的增速都在回落。“无论内需还是外需，都对中国经济增长产生了制约。这是一个长期问题，我们原先周期性思维恐怕要改一下。”李迅雷如是说。

“中国经济增长就是人口现象，研究中国经济，就要研究中国人口。”李迅雷表示，目前我国人口生育率、增速都在下降，劳动力人口也在下降。与此同时，人口流动在减少，人们的勤奋度也在下降。此外，作为消费主力，我国25—45岁年龄段的主力人数也在下降。“所以说，中国经济增速下行是一个长期的趋势。”

不过，虽然经济处在下行过程中，但李迅雷认为结构性机会依然存在。“中国经济的机会在于结构性、区域性的机会，大部分地区可能没有太多投资机会，但在发达一线城市、人口集中的地方，机会依然存在。产业方面，传统产业可能没有机会了，但新兴产业依然充满生机。”

经济下行，债务水平也在提高，中国会不会爆发金融危机？对此，李迅雷持否定态度。“大家都在担心股市大幅波动会引爆金融危机，现在看还没有，因为杠杆水平已经大幅下降。房价会不会出现大幅度下跌？也不会。因为我们居民的贷款余额很低。”此外，对于人们担心的人民币贬值风险，李迅雷称，全球很多国家类似经历都可以给我国带来经验，“在这方面中国应该是可控的”。

李迅雷认为，中国居民投资已经从存款时代、房地产投资时代跨入到金融产品时代。人们在对金融产品需求增加的同时，面对层出不穷的金融产品，投资风险也在加大。因此，对金融产品的选择非常重要。

“要配置金融资产，必须熟悉中国金融市场的特征和游戏规则。”他表示，既要学会并应用西方成熟投资理念，又要熟悉中国市场的游戏规则。“我们面临的是估值水平非常高的市场，上证50、沪深300都具有罕见的投资价值，但为什么这些股票不涨呢？涨的都是投资价值小的股票，这就是中国市场的游戏规则。比如高位数大多是骗人的，中位数才能反映我们市场的真正面貌，因为西方市场是正态分布，而我们是偏态分布。”

李迅雷提醒投资者，认识市场时要注意两点，一是刚性兑付何时能打破，二是注册制何时能推出。不过他表示，这依然改变不了我国散户市场的特征。“股价还是会得到一定程度保护，所以还是要看到市场的长期性。”（来源：期货日报）