隆平高科：内外兼修　成就国际种业巨头发展之路

隆平高科作为国内老牌的种业龙头一直致力于发展成为国际种业的航母企业。当前时点我们推荐隆平高科主要围绕三大核心逻辑:1)品种、区域优势可保公司短期增长无忧:隆平高科占据华中、华南两大水稻种植核心区域(占全国近80%的种植面积)拥有包括Y 两优1号、深两优5814在内的大量优质品种实现核心区域全覆盖。
根据历史大品种推广规律来看导入期1-2年而后开启高增长周期普遍在6-7年左右。目前是Y 两优1号高增长推广的第四年预计未来2-3年推广面积仍将维持稳定。而公司15年重磅推广的638S 系列新品大田表现优异高产、高抗、广适有望接班Y 两优1号15年推广面积已达240万亩未来推广潜力在 600万亩以上。
2)并购整合战略将助力公司快速发展未来四年业绩CAGR 可达27%以上:种业因其特殊性通过并购整合发展壮大是成就巨头的必经之路隆平高科管理层近些年也一直坚持并购整合的扩张战略。同时对应公司2018年不低于9.4亿的业绩承诺未来四年业绩CAGR 可达27%以上。我们认为公司拥有强大的内生增长力为辅以此来搭配外延扩张底盘扎实业绩高增长完全可期。
3)国际化战略打开潜在百亿空间:根据我们测算目前东南亚杂交稻种市场潜在空间250亿假定公司占据20%左右的市场则可获得40-50亿的营收增加。同时我们认为公司作为全球杂交稻种龙头企业当前拥有天时、地利、人和三大优势20%的占比仍是保守估计。
天时方面:公司国际化战略起步早同时又伴随国家一带一路战略推出。
地利方面:90%水稻种植面积在亚洲对主要水稻种植国家公司基本实现业务覆盖。
人和方面:以袁隆平院士的国际声誉加中信集团的国际资源公司国际化战略已然事半功倍。 （慕雁）

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