商品多头蓄势待发，农产品一枝独秀

来源：中国证券报 作者：叶斯琦 王姣

在国内经济依然疲软的背景下，今年上半年，商品市场维持弱势震荡格局，多农产品空工业品、多股指空商品的策略分别获得了良好的收益。

步入年中，股票市场进入调整阶段，业内人士认为，下半年经济震荡筑底的过程中，资金或会更多的流向实体经济，这将有利于实体经济向好发展，调价格、去产能的过程逐步完善，下半年大宗商品或迎来最佳投资机遇。

“如果下半年去杠杆顺利，中国经济结构将顺利转型，则股票慢牛，CPI良性增长；否则，有可能造成股票市场再次疯涨，以及抗通胀的商品牛市。所以不论怎样，商品市场都将蓄势待发。”南华期货指出。

而据中信期货分析，除了钢铁、房地产与机械行业，国内大部分中信证券一级行业已经处于开始去杠杆或者基本完成去杠杆化的过程。如果这些行业去杠杆化过程能够顺利进行，产能收缩与产成品库存去化将有助于改善商品供求关系，进一步有助于稳定商品价格。

“不可否认的是，经过持续一年多的连续下跌之后，很多大宗商品价格已经跌至成本线附近甚至成本线以下，供应端可能出现减产的迹象，这将限制大宗商品进一步下跌的空间。”郑智伟认为，部分产业出现减产或者倒闭的现象，有可能促进投资者心理的转变从而引导商品走出一波一定规模的反弹行情，毕竟价值规律是决定价格走势的决定性因素。

不过他提醒投资者，由于不同商品的产业格局不同，减产或者破产的影响力度也会有所不同，那些高度垄断的行业最容易受到减产因素的影响，例如铁矿石或PTA，由于产量集中在少数寡头手中，价格经过大幅下跌也已经跌至成本线附近，投资者或许可以等待这些商品的反弹机会。“但是要牢记两点：一是不要对反弹高度抱有太大的期望，二是要耐心等待市场出现实质性的减产现象。”

更多人则将下半年商品市场的投资机会聚焦到农产品市场上。景川指出，下半年的投资机会，一方面在“金九银十”到来之际，持续下跌的工业品将有可能面临超跌反弹行情，而厄尔尼诺天气可能令南半球的农作物收成因干旱而受到严重的影响，从而令豆类以及油脂油料获得上升的机会。

叶燕武也表示，下半年大宗商品市场的投资机会或许来自于农产品的天气因素，短期观察宏观和行业层面，并没有观察到供需结构的真实性转变。

农产品近期的表现确实一枝独秀。受益对气候变化的担忧，6月中旬至7月中旬左右，芝加哥期货交易所（CBOT）主要农产品价格均出现明显涨势，其中小麦价格上涨了约17%，玉米价格上涨了约25%，大豆价格上涨了约10%。

美国方面的持仓数据显示，投机基金在美国农业部发布7月份供需报告（北京时间7月11日凌晨）前在农产品期市大举增持多单。基金在谷物期货和期权市场上的净多单达到353081手，比一周前提高了129205手，这也是今年1月份以来基金持有谷物期市净多单最多的一周。