基本面压力再现，食用油价震荡整理

中国郑州粮食批发市场

上周（7月13- 17日），在前一周系统风险引发大跌并技术性反弹后，上周，国内植物油期现货价格呈宽幅横盘震荡态势，市场参与者多观望，跟涨或做空意愿均不强，现货在成本支撑下，表现好于期货。

上周，国内豆油现货较前一周涨上涨，各地购销平淡，油厂开工率总体正常，豆油进口速度加快，国内豆油库存上升趋势得到强化。港口地区一级豆油出厂价格 5700-5850元/吨，较前一周上涨200-250元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5790-5950元/吨，较前一周上涨70-100元/吨。

分析后市，利空因素有：一是虽然中短期资金炒作美豆天气支撑价格，但从气象规律来看，资金对天气的炒作成功性较小，只要 7-8 月天气正常，基本面压力将再次主导市场。二是预估 6 月份我国豆油进口量为 8 万吨，超过了 1-5 月份 6 万吨的进口总量，预计 7 月份豆油进口量超过 5 万吨，加之7、8月我国单月进口大豆数量仍在750万吨以上，当前油厂开工率继续保持超高水平，预计后期国内豆油商业库存有望继续回升，抑制下游追涨热情，从而抑制价格向上空间。三是上周伊核谈判达到协议，预示原油供给增多价格将下行，利空国内外油脂市场。

利多因素有：一是7、8月是美豆传统的炒作天气期，资金对天气炒作带来的价格升水，有可能使得CBOT大豆价格保持在年内高位水平。二是厄尔尼诺预期进一步强化，及植物油价格处于十年来的低位，使得资金逢低入场布局长线的积极性增强。三是经过前一周的系统风险后，市场认为底部已确认。四是希腊债务问题暂时缓解，但仍是悬而未决，欧元走软美元走强态势不变，可能导致资金流出新兴市场，在宏观经济形势存在风险时，资金顷向于多农产品空工业品进行套利，期货市场资金面也利于多头。综上所述，预计下周国内豆油现货价格在当前价格附近上下波动，市场无盈利效应，现货操作上随用随购。

上周，国内菜油现货价格小幅上涨，长江流域四级菜油出厂价格6050-6350元/吨，较前一周上涨100-200元/吨。华南地区四级菜油出厂价格5850-5920元/吨，较前一周上涨100-120元/吨。虽然市场需求疲弱，但是供给同比下降，原料成本对价格的支撑作用明显。

分析后势，利空因素有：一是资金对外围宏观经济风险的担忧，影响资金入场的积极性，延长行情在底部的盘整期。二是CBOT盘的压力基本面压力仍存在，一旦炒作结束回调，将通过连豆油传递到郑菜油，并传递到菜油现货。

利多因素有：一是2015/16 年度全球菜籽减产已成市场共识，加拿大可供出口的菜籽数量有限，欧盟因减产需要增加进口，而中国的需求将进一步推高菜籽价格，这将对国内进口菜籽油、菜籽粕价格形成支撑。二是进口菜籽压榨持续亏损，东南沿海菜油一直贴水销售，出售现货亏损幅度更大，这导致菜籽采购步伐放缓， 9 月份以后进口菜籽基本都没有采购，后期进口菜籽折油供给量将下降。三是，当前湖北地区国产菜籽收购价在1.7-1.78元/斤，远低于去年同期，也低于前期贸易商的收购价，这使得贸易商转售和农民销售菜籽的积极性不高，今年主产区菜籽压榨企业菜籽收购进度远低于去年同期，这将减少短期国产菜油的供给压力。

综上所述，新季菜油上市延迟和进口菜籽压榨亏损，国内菜油是现货供给压力最小的品种，虽然会受其他油品的连累，但向下已无空间，操作上建议仍以随用随购为主，可少量囤货。

上周，港口棕榈油价格小幅上涨，24 度棕榈油价格集中于 4850-5000 元/吨，比前一周上涨150 元/吨。市场购销与前一周相比变化不大，港口库存略降，目前库存总量为 53 万吨，融市场不稳定因素减弱，对大宗商品市场存在稳定作用，但对植物油市场影响较弱。

分析后市，利空因素有：一是上周伊核问题达成协议，预示着全球原油产量增长价格下跌，生物柴油生产将受到制约，棕榈油作为主要工业用油，需求疲软格局得到强化。二是国际市场棕榈油和豆油比价仍处劣势，阿根廷大豆丰产上市后，阿根廷廉价豆油将对棕榈油的需求产生不利影响。三是近期马来西亚和印尼货币兑美元均明显贬值，其中5 月份以来，马来西亚货币兑美元累计贬值了 7%，如果将此考虑在内，以美元衡量的马来西亚棕榈油价格走势比较疲软，我国棕榈油进口成本下降，内外价倒挂幅度缩小。

利多因素有：一是主产国棕榈油单月产量和库存双双下降。马来西亚棕榈油局发布月度数据，6 月份该国毛棕榈油产量为 176.4 万吨，比 5 月份减少 2.6%，比去年 6 月份增加 12.4%；当月棕榈油出口量为 169.7 万吨，比 5 月份增加 5.2%，比去年 6 月份增加 14.5%；月末棕榈油库存为 215.1 万吨，比 5 月底下降 4.3%，比去年 6 月底增加 29.8%。二是从当前已发生气象来年地，厄尔尼诺已成定局，虽然厄尔尼诺现象对近期棕榈油影响有随，但会对4-6个月后的产量有明显影响。三是印尼政府官员表示，在退迟数周后，印尼将从上周四起征收棕榈油出口费，根据规定，毛棕榈油出口费为 50 美元/吨，精炼棕油出口费 30 美元/吨，这虽利空短期棕榈油需求，但利多长期需求。

综上所述，棕榈油处于短期基本面偏空、中期不确定性较强的交织状态，预计下周国内棕榈油现货价格仍以震荡为主，价格重心持平或略有下移可能性较大，操作上现货以随用随购为主，逢低可少量囤货。