玉米余种量达历史高位 种业公司或现业绩大滑坡

上海证券报,2012年05月23日,⊙记者 王文嫣 ○编辑 王晓华

已经到了5月下旬，全国大部分地区玉米都已经完成播种，而种子生产企业的制种也从计划阶段进入执行期。据农资行业研究人士介绍，今年杂交玉米种子余种量达到历史高位，行业进入去库存期，这将对相关企业的业绩带来直接影响。尤其是依赖单一明星品种的企业面临业绩回落的压力更大。从现在的行业趋势来看，越来越多种子生产企业都在加强品种多元化经营，以避免业绩大起大落。

库存高企 制种面积或压缩

前一段时间，曾因先玉335杂交玉米种子风光无限的两家上市公司业绩均出现了大幅下滑，引起市场哗然。业内人士一致认为，根据种子推广周期，红火了6-8年的先玉335到了走下顶峰的时候。据农资行业人士介绍，现在其他个别推广较好的品种的品质和先玉335差不多，但由于市场上没有出现另一个划时代的杂交玉米品种，先玉335实际距离衰退和淘汰还有较长一段时间。

明星种子风光不再和玉米种子企业业绩下滑的主因是种子库存达到了历史高位。根据《2012 年全国主要农作物种子供需形势分析工作会议纪要》，今年杂交玉米种子库存19.6亿公斤，可向市场供应17.6亿公斤，而据测算，市场最大需求量在11亿公斤左右。6.6亿公斤的余种量也到了2007-2008年以来的高位。使得玉米种子生产企业无法避免库存高企带来的压力。根据历史经验，严重的库存积压曾导致相关企业资产减值准备计提数额的大幅增高。

一位农资行业分析师告诉记者，根据其近期调研情况，3月份国内多家种子企业制定制种计划时就表示要压缩2012年的制种面积。目前已经到了制种执行期，各家企业的实施情况较难判定，只有到了10月份销售期才能见分晓。这位分析师认为，尽管高端玉米种子毛利率60%-70%的时代已不复存在，但是在所有农资产品中，毛利率超过20%的产品利润已算十分可观。在利益的驱动下，整个行业的制种面积较往年明显缩小的可能性不大。湘财证券农业研究员王碧玉则认为，今年整个行业增速放缓，其实是种子利润水平回归到正常状态，玉米种子生产企业仍然能够盈利。

风险分散 玉米种业模式或向稻种靠拢

除了玉米，杂交水稻种子今年同样存在过剩的情况。据统计，今年可供应的杂交水稻种子达到3.4亿公斤，实际需求量约为2.7亿公斤，总体而言也处于过剩的状态。不过齐鲁证券研究报告认为，稻种的情况要好于玉米种，因为玉米种子企业往往依赖单一品种大面积推广。通过财报也可以发现先玉335对登海种业、敦煌种业的业绩贡献占据了很大的比例。记者还了解到国内某家知名种业公司曾经因为主打品种进入衰退期一度面临经营困难。由此可见，依赖单一品种的风险很大。

相对而言，由于稻种的推广面积远不如玉米，单一稻种对企业的业绩贡献要小得多。以稻种生产知名的企业手中往往有多个推广较好的品种。品种相对多元的储备也使业绩的稳定性具有保障。相关机构和分析师均认为，在种业变革的过程中，目前国内玉米种子公司未来的经营模式逐步向水稻种子公司靠拢，通过多品种的推广实现市场占有率的提升