打压因素种种，油脂下跌惶惶
作者：新纪元期货 顾海峰
近期油脂在两波快速拉升后，伴随各种利空因素的到来，上涨动能戛然而止，转而呈高台跳水之势，在这背后是多空双方数据分析的搏杀，入场资金的搏杀，操作心态的搏杀，然价格在前期平台有所整理，空头出现获利回补，抑制价格继续走弱，中期来看，后市价格又是否延续下跌，再度探底呢？
一、宏观数据——数据因素超利空，天气因素亦无望
因USDA月度供需报告超预期利空，近期美豆指数受其影响，如图1所示，中期来看走势恐持续下跌，同时大家关注的厄尔尼诺现象发生，雨量的增加将更加有利于大豆的生长，产能将进一步上升，对后市价格将再度形成利空打压，而道琼斯19日消息，全球大豆主产区气象监测显示，美国大部分大豆种植区天气情况均利于大豆播种及生长，阿根廷中部地区天气则有利于大豆的收割工作，在短期亦无法对大豆走势形成利好。然对于油脂中的豆油来说，上周五NOPA月报显示美豆油库存增加，使得美豆油冲高受阻而承压回落。
美元及原油指数方面，美国商务部于19日晚上公布的4月美国新屋开工年化月率超预期跳升20.2%至113.5万户，创2007年11月以来最高水平，预期101.5万户，这是1991年2月最高增速，预期增长9.6%，4月营建许可月率超预期上升10.1%至114.3万户，亦为08年6月以来最高水平。此两项数据的靓丽，预示房产市场复苏显现，导致各投行对美国二季度GDP估值进行上调，消息公布当时即促使美元快速反弹走强，而原油及黄金等商品则应声回落。
二、现货市场——到港量急剧上升，现货价快速回落
上周国内豆油，受制于部分油脂压榨工厂原料到货量不足影响，使得油厂开机率维持低位，市场成交一般，部分成交为期货成交，导致豆油期货价格表现坚挺，但本周开始价格整体呈下降态势。
1、现货成交报价
据粮油网数据显示，5月19日全国一级豆油市场平均价格为6155元/吨，与前一日相比下跌19元/吨，与上月同期相比上涨93元/吨，与去年同期相比下跌773元/吨；三级豆油市场平均价6315元；四级豆油市场平均价6104元，各主要港口及地区豆油报价情况，如图3所示。
2、到港量分析
从地区到港量统计来看，15年4月华东地区的大豆到港量最为集中，达到了173.8万吨，较上月同期的149.1万吨增长16.6%；随后是华南的140.6万吨，较去年同期的92.3万吨增长52.3%；山东以95.2万吨位居第三，较去年同期的108.5万吨减少12.3%；东北累计到港61.9万吨，较去年同期的42.7万吨增长45%；华北累计到港56万吨，较去年同期的35.9万吨增长56%，如图4所示。
从4月份的大豆到港量来看，大豆的实际到港量略低于此前船期预估，因部分船只尚未卸货。船期表明，整个5月份国内的大豆到港量约在700-730万吨之间，而6月份可能会创下近800-900万吨的纪录天量，7月份也有近700万吨以上的到港量，这样在未来的三个月里将是国内大豆集中到港的高峰期，虽然有部分到港属于国储，但整体的供应压力将会显现，港口的商业库存将会迅速增长。受庞大的供应压力影响，油厂将会加大开机的力度，因此未来数月也是国内油粕供应压力突现的季节。根据船期及供需平衡表统计数据来看，现预测，5月份大豆到港量在650万吨，6月750万吨，7月达到800万吨，到港量仍呈上升态势。
3、商业库存情况
受大豆集中到港的影响，如图5所示，国内的大豆商业库存也将在7月份创下新纪录。截止到5月15日，国内港口豆油商业库存总量在62.25万吨，而前一周在62.53万吨。然而，随着大豆压榨企业开机率的增加，国内豆粕的库存也会自5月份起逐月增长，并且增长态势会持续到9月份；而国内的豆油库存，逐月增长概率极大，年度末创下最高库存数据则是大概率事件。
三、技术分析——空头获利略回补，缓冲过后是加速
豆油主力1509合约自4月1日启动上涨以来，价格一路上涨至5988点，但近期价格震荡整理后呈现跳水走势，期间成交活跃，且高低点价差达662点，振幅12.43%，近期反弹主要原因南美地区港口及卡车司机罢工，导致我国进口大豆到港量降低，油厂压榨率较低，库存紧张所致，但随着丰产依旧，后期价格重拾弱势。技术方面，从图形上不难看出，价格震荡上升，尤以快速拉升为最，持仓及成交量同步上扬，量价配合较好，而近期伴随利空凭至，多头多以获利减仓操作为主，加大了价格的快速回落力度，市场推涨信心已然较弱；同时，如图6蓝色区域，MACD与价格走势形成日线级别的背离形态，价格难以维系高位上扬走势；前20名持仓来看，空头较多头持仓相对更加集中，尤以据有现货背景的中粮、国投较为突出，以上种种表明，市场已逐步向空势转变。故操作上，以空头思路为主，短期价格在5670一带或受到支撑，但在强利空环境下，价格继续下探概率较大。
四、总结与操作——利空比比皆是，价格摇摇欲坠
通过以上分析得出，各方数据利空均表现突出，加之现货市场成交表现清淡，后市价格继续下跌概率加大，纵使近期价格跳水下跌，导致部分空头回补，价格跌势有所放缓。
