登海种业：坚持研发优势稳健应对行业变化

公司坚持研发优势，积极转变发展方式应对行业变化，稳健探索利用资本市场促进高速、健康、持续发展的道路，完善激励机制。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元，对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍，给予“增持”的投资评级。

事件:

近期，我们对登海种业进行了实地调研，就行业及公司业务状况进行了交流。

点评:

未来发展战略。坚持研发优势是公司的核心，公司坚持杂交玉米种子产业化，把高产攻关作为奋斗目标，推进稳健、可持续发展的杂交玉米种子产业化战略，积极研究国内外种业形势，抓住“一号文件”扶持种业的难得发展机遇，稳妥而非冒进地，实现公司健康、持续发展。

探索开启利用资本资源高速、健康、持续发展的道路。公司年报中提出“运用资本运作，推进种企之间的合作重组，是未来种子企业实现战略目标、膨胀企业育繁推一体化规模的有效途径”，但是公司自认为对于资本市场认识还不深刻，属于门外汉，需要吸引人才，在汲取经验、规避风险基础上，积极探索、合作共赢，稳步开启利用资本资源促进高速、健康、持续发展的道路，推进公司种业发展更上台阶。

积极转变发展方式应对行业变化。公司认识到行业目前正在面临深刻变化，新业态、新型客户涌现，公司也有意愿、有动力积极参与、抓住新事物并建立新的服务体系，以不放弃行业变化带来的新机遇，但是需要充分论证、逐步完善，对于“互联网+”，需要探索一条道路，使之能够更加适合农业发展特性，目前在两个子公司试点，视效果好坏再探索是否深入推进。

完善激励机制。以青岛公司为平台吸引人才。员工持股计划有打算，但无具体时间表，需要一个过程。公司相继成立北京、辽宁、黑龙江、吉林、山西、莱州登海6个全资子公司，将利益放在子公司，并实现开放式思维，即子公司可以成立子公司，其目的也是希望以子公司为平台，吸引人才，激励人才，打造人才，同时开拓相应市场。

行业形势有望好转。2015年种子行业产能削减，行业兼并重组有望实质展开，同时政策及种业改革提高市场门槛，市场秩序转好，种业尤其是玉米种子业有望迎来底部反转，公司业绩预计亦将随之受益。

给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元，按5月18日收盘价48.40元计算，对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍，给予“增持”的投资评级。 （夏之）

;