农化vs种子谁前景更大 孟山都收购先正达内幕

基因农业网（Panda）编译报道：孟山都出价收购先正达多达450亿美元的交易已被先正达拒绝，理由是报价不够高。但路透社5月11日消息称，孟山都并未放弃收购瑞士同业先正达的计划。

《纽约时报》5月8日报道称，孟山都似乎要试图回归老本行。过去的20多年中，孟山都抛弃了其长达一个世纪的化学品公司身份，摇身一变成为农业生命科学公司，其领军产品是基因工程改良的种子。

但显然某些分析家认为，这次收购可能是一种确定信号，即生物技术种子或许无法继续带领公司发展了。

化学品行业的咨询公司ChemSpeak的常务董事William R. Young说，回到十年前去看，他们将所有的宝都押在生物技术领域，并且也确实做得相当不错。“不过再往后，发展空间可能非常有限”，而收购先正达会“让产品线更加多样化”。

先正达于上周五宣布拒绝孟山都主动提出的收购意向，认为该报价对先正达的潜力估值过低，并低估了“重大的执行风险，包括在许多国家的各种层面上的法规监管和公众监督”。

孟山都提议出价499瑞士法郎（约合490美元）用于购买每份先正达股票；其中45%可能会以现金形式支付。该报价相当于周四收市时先正达股价的35%溢价值。

孟山都发表声明说，孟山都相信两家公司的合并会创造“一个在全球农业领域的综合领导者，拥有广泛全面且互为补充的产品”。

这笔交易将整合世界种子和转基因性状（如除草剂抗性）的领导者孟山都和最大的农业化学品生产商先正达，将会创造一个农业巨头。

从某种意义上说，这两家公司互为镜像关系。它们具有相似的规模，各自拥有超过150亿美元的年收入。但孟山都的收入大部分得益于种子和生物技术性状；其余部分主要来自于除草剂农达。先正达的收入则大部分来自于其化学品，比如杂草控制产品，小部分来自于种子。

目前为止，投资方已经看到种子业务方面更多的潜质。孟山都的市场评估值要比先正达高出60%。

所以，为什么它想要重新回到化学品行业呢？或许这是因为农业化学品市场还是要比种子市场更大。虽然特定的生物技术作物自带农药功效，会减少喷施化学品的需求，但目前看来这种情况还不普遍。

此外，生物技术种子销售收入的大部分来自于两个区域（北美和南美）种植的两种作物（玉米和大豆）。全球其它地区比较抗拒此类种子的种植，尤其是欧洲。

在最近一次电话会议上，先正达的执行总监Mike Mack说，与价值630亿美元的农业化学品市场相比，全球种子市场价值仅400亿美元。

“随着GM发展的脚步显著减慢，这一现状很难改变”，他在句子使用了转基因的首字母“GM”。“这就坚定了我们的观点，即在全球农业产量增加过程中，作物保护将持续发挥最为重要的作用。”

虽然上周五并未就此评论，但孟山都高管们早前曾说过，他们仍然非常看好生物技术的潜力。实际上，孟山都公司已经开始多样化经营，更多发力于常规育种领域，同时也进军新业务，比如使用微生物来治虫、提供数字化服务农民管理农田等。虽然启动稍有些慢，但在数字化服务领域的努力已经开始了。

分析师们预期该交易会引起反垄断的顾虑，根据全球投资银行杰弗瑞公司的评估报告，先正达仍然是世界第三大种子公司，占有11%的市场份额，而孟山都所占有的市场份额为34%。在农业化学品领域，先正达和孟山都分别占有19%和8%的市场份额。不过，孟山都的销售额几乎全部来自于除草剂农达，而先正达的产品种类更为多样，包括一种叫做Elatus的新型杀真菌剂，据称该产品前景一片光明。

J.P.摩根公司的分析师Ben Scarlett说，为满足法规监管部门的要求，先正达在北美和南美的玉米和大豆种子业务可能会被出售，并可能包括某些市场中的化学品业务。如果将农达产品和先正达的主要市场占有率产品百草枯考虑在内，合并后的公司在广谱除草剂市场还将维持很高的市场份额。

种子和农业化学品两个领域的业务都在迅速地发展巩固。一份来自农业部的研究表明，2009年，四大种子公司控制的全球市场份额从1994年的21%迅速发展到2009年的54%。就农业化学品而言，这一数字在2009年为53%，而1994年仅为28.5%。相信2009年之后这些数字还在不断增加。

几年前，司法部和某些州对孟山都种子业务进行过反垄断调查，但调查已经结束，官方也未公布任何结论。

孟山都和先正达都经受着玉米价格下跌和美元贬值的冲击。此外，世界卫生组织又将农达除草剂中的有效成分草甘膦列为可能致癌物；先正达的种子处理剂中含有新烟碱类化合物，某些研究认为它疑似对蜜蜂有害。

杰弗瑞公司的分析师Laurence Alexander说，考虑到农业经济当前正经历困难时期，以及“越来越多的人承认生物技术性状也并非‘万灵药’”，这次收购对孟山都来说是一桩有“战略逻辑”的交易。但他同时也说，这对先正达来说“几乎是在最糟糕的时候进行的廉价出售”。

对孟山都来说，这笔交易的好处之一是能够将其官方总部办公室迁址到瑞士，那里税率更低。不过，联邦政府已经试图通过减少财政方面的吸引力来约束此类所谓的“逆转”行为。

伊利诺伊州民主党派参议员Dick Durbin敦促孟山都不要进行此类“逆转”。在周四给孟山都首席执行官Hugh Grant的信中，Durbin议员写道，孟山都从联邦资助的研究和专利体系中获益。“您和您的董事会必须意识到，您公司对美利坚的持续承诺是有好处的，不仅对这个国家，也是对孟山都所坚守的底线有所助益。”

另据美国商业资讯中文，孟山都公司确认，之前已私下向先正达公司董事会提出一项提议，欲以每股449瑞士法郎的价格收购先正达公司。该项提议隐含约45%的现金对价，可向先正达公司股东提供极具吸引力的溢价以及通过持续拥有合并公司产生的显著升值空间。

孟山都公司一直尊重并关注先正达公司的业务，相信两家公司的合并必将为包括股东等所有利益相关者实现可观价值。先正达公司在作物保护化学品方面具有很强实力，并处于领先地位，而孟山都公司在种子、性状和信息技术方面也是佼佼者，两家公司合并组建的新公司将以其综合性和互补性产品组合发展成为一家农业一体化的全球性领先企业。该企业将重点关注农业，发展和提高有关种植者创新解决方案方面的能力。孟山都公司认为，合并后的公司将成为世界上唯一能够为农民提供一套综合性集成解决方案的企业，通过精细农业和先进研发能力加快技术创新，从而以可持续方式增加全球粮食供应。

孟山都公司认为，合并将为两家公司的股东实现巨大价值。随着公司向客户提供更完整的解决方案，合并有望产生巨大协同效应。

孟山都公司与其财务和法律顾问已投入大量时间和资源，分析先正达和孟山都合并所具有的潜力，并相信能够取得所有必要的监管批准。（来源：基因农业网）