玉米供应充裕 植物油需求增加

——美国农业部5 月供需报告解读

美国农业部5月供需报告本月首次公布了对美国及全球2015/2016年度作物的供需数据预测。报告结果整体利空，新年度美国及全球油籽和谷物供应量将继续增加而需求相对偏弱。玉米(2508, -5.00, -0.20%)供需数据预测整体在预期内，报告影响中性，美玉米期价略上涨，播种加快及预期供应仍将创纪录继续抑制价格。美国及全球小麦库存继续增加打压美麦走弱，但近期美元走软提供支撑，短期美麦底部弱势振荡。

玉米：报告结果中性偏空

在假设夏季天气正常的情况下，预测美国2015/2016年度玉米亩产为166.8蒲式耳/英亩，较本年度创纪录水平下降4.2蒲式耳/英亩。预测产量为136亿蒲式耳，年比减5.86亿蒲式耳。预计美国新玉米供应量仍将达到创纪录的155亿蒲式耳，年比略增0.2%。美国新季玉米饲用和出口需求预测较为乐观，预计将分别增加5000万和2500万蒲式耳，总需求量将达创纪录的138亿蒲，年比增1%。预测新玉米年终库存为17亿蒲式耳，年比减5.8%。库存/消费比由本年度的13.6%降至12.7%。但该库存仍为历史次高水平。2014/2015年度玉米库存上调370万吨，达1.925亿吨。美国玉米产量预期下滑将使全球2015/2016年度产量下降至9.898亿吨，年比减630万吨。全球消费量将达创纪录的9.904亿吨，年比增加1300万吨。但初始库存庞大及在中国玉米库存继续加大情况下，全球新年度玉米年终库存仍将达到1.919亿吨，年比仅略减60万吨，为2000/2001年度以来最高水平。预计中国2015/2016年度库存将增加1100万吨，达到近9100万吨。

美国及全球供应充裕格局仍将延续，未来玉米价格仍将承压。

大豆(4351, -11.00, -0.25%)：报告结果利空

预测美国新豆产量为38.5亿蒲式耳，年比减3%，但初始库存大幅增加导致总供应量年比仍增3.4%，再创历史纪录。新豆出口需求年比减2500万蒲式耳，压榨量增加2000万蒲式耳，由此预计新豆库存将增至5亿蒲式耳，年比增幅达42.9%，库存消费比亦由本年度的9.4%大幅提高至13.4%，均创下九年最高。预测大豆价格将跌至8.25—9.75美元/蒲式耳，低于本年度的10.5美元/蒲式耳。预测巴西2016年大豆产量为9700万吨，年比增250万吨，将实现九年连续增产。预测阿根廷产量将减少150万吨，降至5700万吨。预测中国大豆产量为1150万吨，年比减85万吨，进口量为7750万吨，年比增450万吨。全球新豆库存将达9620万吨，年比增幅达12.5%，再创纪录水平。报告结果显示美国和全球大豆供应将继续趋于宽松，未来供应压力将进一步增大。需求方面，预测全球2015/2016年度蛋白粕消费量年比增加3.4%。其中，中国蛋白粕消费量预计增加3%，占全球增幅的24%。预测全球植物油消费量年比增加3.6%，其中，中国、印度和印尼增幅较大。报告显示中国和全球植物油需求将增加，这或将支持油强粕弱的格局延续。

小麦：报告结果利空

美国2015/2016年度冬小麦产量首次预测量为14.72亿蒲式耳，年比增6.2%。预测美国2015/2016年度所有小麦产量为20.87亿蒲式耳，低于市场预期。但小麦需求疲软，预测出口量将降至六年次低水平，在玉米价格低廉情况下，预计小麦饲用量增幅也极为有限。预测小麦总需求量为21.44亿蒲式耳，为2009/2010年度以来次低水平。预计美麦年终库存将增至7.93亿蒲，远高于市场预期的7.5亿蒲，年比增幅达近12%，为自2010/2011年度以来最高水平。从全球市场看，尽管预测新作产量年比下降，但需求也下降，因此库存年比仍增200万吨，为2000/2001年度以来最高水平。除非未来需求明显改善，否则美国及全球供应充足，小麦价格上行压力仍较大。未来重点关注主产国天气对产量的影响及需求变化。

(作者单位：光大期货)