食用油库存不断下滑，豆油止跌回升

来源：粮油市场报

【提要】4月份，国内植物油商业库存不断下滑，较去年下半年最高时降幅近半，库存对价格形成的压制有所放松。同时，国际原油价格持续上涨，受此影响，国内植物油期现货价格止跌回升，但市场购销清淡，下游追涨热情不高。

豆油库存下降,价格止跌回升

4月份，国内豆油期现货价格结束3月份出现的下跌行情，开始回升。

一是1~4月份进口大豆数量同比下降2%，进口豆油数量同比下降85%，国内豆油供给量同比明显减少，一直处于去库存状态。

二是由于需求疲弱，国内豆油价格一直处于需求下跌行情，油粕之间存在翘翘板效应，粕价下跌增强油厂挺油价意愿。

三是国际原油价格在4月份持续震荡上涨，增强资金对植物油价格的看涨信心。不过，国内市场处于需求淡季，市场无盈利效应；国际市场南美大豆丰产压力没有释放，中期仍有向下可能。因此，现货市场购销清淡，对投机资金推动期盘向上带来的上涨行情有所抑制。

5月份，预计国内豆油期现货价格先扬后抑，价格重心上移可能性较大。期货操作上可多单可轻仓继续持有，主力合约关注6000元/吨压力位；现货上仍以随用随购为主。在资金的作用下，期盘表现将强于现货。

临储影响有限,菜油价格回升

4月份，受豆油行情带动，国内菜油期现货价格止跌回升，不过，在新季菜籽即将上市的压力下，走势明显弱于豆油。从中期来看，国内菜油期现货价格仍延续今年1月份以来的区间震荡行情。此外，4月份临储菜油拍卖继续定期进行，受价格回升的带动，成交率略有上升，但实际成交量仍较低，对现货市场供需求基本面影响较小。1月份以来，临储菜籽油已竞价销售13次，累计成交10.67万吨，临储菜油质量问题是临储菜油低成交率的主要原因。

5月份，预计国内菜油期现货价格跟随豆油先扬后抑，价格重心上移。期货操作上多单继续轻仓持有，主力合约关注6200~6300元/吨一线压力；现货操作上仍以随用随购为主。

内盘强于外盘,棕油止跌回升

4月份，受豆油向上带动和马盘向下压力，国内棕榈油期现货价格止跌回升，整体表现明显强于马盘，但是弱于豆油。

一是马盘在棕榈油主产国进入月度生产量环比上升的时间，而出口疲弱，马盘期价震荡下跌，重心下移。二是虽然需求清淡，但是我国棕榈油进口进度也放慢，市场呈供需两不旺、港口库存下降状态。

5月份，预计国内棕榈油期现货价格跟随豆油先扬后抑，重心上移。期货操作上建议多单轻仓持有；现货操作上建议仍以随用随购为主，可少量囤货。

植物油进口量增 ,菜油低于上年

海关统计数据显示，3月份我国食用植物油（含棕榈油硬脂）进口量为55万吨，1~3月累计进口195万吨，同比增长4.2%。

3月份，我国进口豆油4042吨，高于上月的1798吨，但远低于去年同期的4万吨，为2011年5月以来次低。因内外价格倒挂严重及国内需求疲软，去年11月份以来进口量锐减。

3月份，我国进口菜籽油9.6万吨，高于上月的4.5万吨，但低于去年同期的12.3万吨，为去年6月以来最高水平，进口成本下滑、内外价差缩小及商业库存偏低是进口增加主因。去年6月至今，我国累计进口菜籽油52万吨，远低于上年同期的104.9万吨，预计2014/2015年进口总量仅60万吨，而上年度进口达125.7万吨，菜籽进口量较大抑制菜油进口。

3月份，我国进口棕榈油24.5万吨，略低于上月的24.9万吨，再度刷新2005年2月以来最低水平。1~3月份，我国累计进口棕榈油95.5万吨，较上年同期的159.3万吨减少39.3%，为2006年来同期最低。

综上所述，5月份前半月，国内植物油库存对价格压制作用较弱，在资金和外盘的共同推动下，国内植物油期现货价格将延续向上行情并创年内新高；5月下旬南美廉价大豆将进入国内市场，国内植物油供给压力将增加，同时，基本面压力将主导外盘油脂油料市场。因此，期盘操作上建议轻仓短多，不可过分追涨，或空棕榈油多菜油套利；现货仍以随用随购为主。