垦丰种业:种业龙头品牌优势显著,资产规模稳步扩张

投资要点:

公司发布了2014年年报2014年实现营业收入18.37亿元人民币同比增长2.85%;实现归属于上市公司股东的净利润3.61亿元人民币同比下降9.80%;扣非净利润3.59亿元人民币同比下降11.34%。实现EPS1.10元。

点评:

总体发展趋势稳健资产规模稳步扩张。公司14年实现收入18.37亿元同比增长2.85%;净利润3.61亿元同比下降9.80%;总资产达到18.92亿元较年初增加3.95%;净资产增加至7.88亿元较年初上升4.43%发展趋势稳健。净利润水平较上年小幅下滑主要是由于随着销售收入增加营业成本有所上升以及公司加入研发投入所致。

毛利率小幅下滑费用小幅增长。公司2014年毛利率为45.28%%同比下降0.28个百分点;净利率为19.68%同比下降8.68个百分点由于销售规模扩张导致成本有所上升及公司研发投入较大导致净利率下滑较多。费用方面销售费用同比增长4.8%管理费用同比增长15.53%管理费用增长明显主要是由于公司研发费用增加以及公司新建34家直营店相应增加了广告宣传费用。

公司品牌优势明显与国际公司合作稳定。公司经过多年的市场开拓向市场上推广的以德美亚系列为主的杂交玉米种子在行业和客户中均树立了良好的口碑和品牌知名度“垦丰种业”品牌效应逐步显现“垦丰”牌商标为中国驰名商标。另外公司一直与国际领先的种子公司和科研机构保持长期稳定的合作关系目前公司已与世界五大种业集团之一的德国KWS 公司建立了战略合作关系借助其150多年的育种经验和遍布世界70多个国家的育种基地提升公司的研发实力和加快新品种的研发进程。

种子法修订将完成技术创新企业将受益。被普遍誉为“国家粮食安全第一法”的种子法修订接近完成种子法的修订将进一步推动我国种子产业的规范发展推动行业的良性竞争和技术进步。在国家大力推动粮食安全战略的背景下生物育种产业有望持续景气。公司是国内首批经农业部认可的育繁推一体化种子企业种子标准化生产技术、田间管理技术、质量控制技术、种子包衣技术在国内处于领先地位公司作为技术领先者将直接受益于新种子法。

投资建议:公司为种业龙头有转板潜力。公司14年种子销售收入与上市公司相比名列前茅且已符合创业板甚至主板的上市条件存在转板的可能性。公司2014年EPS1.10元预计公司2015年EPS为1.21元当前股价对应PE分别为30倍和27倍。公司为种业龙头品牌优势显著建议投资者重点关注。 （觅云）

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