隆平高科:精品种子助力公司穿越行业周期

一季度营收同增9.78%净利同增6.28%每股收益0.11元(按定增后股本摊薄)。2015年一季度公司实现营业收入5.71亿元同比增加9.78%;实现归属于上市公司股东净利润1.47亿元同比增加6.28%;按定增后股本摊薄每股收益0.11元。公司一季报总体略好于我们预期。

按销售季算14/15销售季(2014Q4+2015Q1)收入同增4.78%净利润同增12.5%(考虑到三家核心子公司并表追溯问题此处净利润为未扣除少数股东权益的净利润)。14/15销售季销售毛利率水平39.2%较13/14销售季增加1个百分点。

我们认为“精品种子”是公司在高库存下仍然保持业绩增长的关键。经过多年的积累隆平高科基本形成稻种“四大金刚”(Y两优1号、深两优5814、C两优608、和准两优608)以及玉米种隆平206这一精品种子组合而在中国种业高库存的环境下公司仍能取得净利润增长进一步验证了“精品种子”才是赢得市场穿越周期的关键所在。

我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:1、优质的储备品种保障业绩可持续增长。公司隆两优华占今年国审通过概率较大综合实验成绩优秀未来很有可能取代Y系成为现象级的水稻品种;晶两优系列品质较优后期也会成为驱动公司内生增长系列品种。3、公司15年外延扩张会持续推进。我们判断继意向性收购天津德瑞特等蔬菜种子企业之后公司后期在水稻、玉米种业领域会持续的推进能够给公司形成战略性品种资源互补的并购且不排除15年有开花结果的可能。4、15年公司海外布局速度或加快。现阶段种子资源走出去网上审批已经放开二系水稻种子资源实质上已经有条件的允许出口我们判断公司2015年或将在东南亚地区布局好几个国家且不排除在非洲地区依托中信集团优势有相应的布局动作。 （笑真）

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