供应过剩加剧，国际大豆市场承压

期货日报2月5日报道：随着南美大豆上市日期临近，美国大豆出口将逐渐减少。并且目前正值美豆种植季节，美国农户由于还贷能力降低，必然会选择种植收益相对略高的大豆，这意味着新年度美豆供应能够得到保证。在供应过剩的大格局之下，美豆将维持长期弱势格局。

南美大豆上市保障全球供应

随着中国春节临近，美国大豆产量已不再有更多变数。USDA数据显示，2014年美国大豆产量为10801万吨，为历史最高水平，而上一年度仅为9139万吨。南美作物产区未遭受严重灾害，初步预计今年巴西大豆产量将在9400万—9550万吨，高于去年的8670万吨；阿根廷产量为5400万—5500万吨，去年为5400万吨。虽然印度、巴拉圭、中国等国家大豆略有减产，但整体来看，全球大豆产量仍创出31437万吨的历史新高，较上年度的28374万吨高出3063万吨。总消费量虽然由上年度的27240万吨增长到28625万吨，但期末库存由上年度的6616万吨增长到9078万吨。

从数据上看，全球大豆供应前景将非常充裕，这将继续施压大豆市场。

美国新豆播种面积预期增加

由于今年农作物价格处于5年低位，限制了美国农户的还款能力，目前美国农户尚未偿还债务者较去年增加约6%。目前，临近播种季节，今年农户播种将更依赖银行贷款，选择种植收益相对略高作物的可能性更大。

《Farm Futures》杂志对超过1650位农户调查的结果显示，2015年美国农户的大豆种植意向增加至8830万英亩，较去年8月调研时增加1.9%，农户种豆热情有增无减。此外，美国国会预算办公室发布的大豆供需基线报告数据显示，今年美豆种植面积基线为8600万英亩，较去年基线数值增加180万英亩。

从数据上看，不论是分析机构还是官方机构，均提高了今年美国大豆的种植面积数据预估。

国际进口转向南美低价大豆

由于种植效益偏低，中国大豆种植面积连年降低，大豆产量已经降低到1200万吨之下。加上过去几年收储等政策的影响，中国对进口大豆的依存度已经提升到87%，其中压榨用大豆已经达到93%。2014年中国大豆进口量为7140万吨，创出历史新高，同比增加12.7%。当然，这也与去年美国大豆价格大跌使压榨利润提高有关。

我们发现，2014年中国进口巴西大豆多达3200万吨，超过美国的3002万吨，这也是巴西连续第二年成为中国进口大豆最大来源国。由于巴西大豆较美湾大豆价格略低，中国企业更乐于优先选择采购巴西大豆。因此，随着南美大豆上市，美国大豆出口数据将明显下降，这也会压制后期美豆市场走势。

阿根廷库存压力仍待释放

除上述因素外，阿根廷农户继续选择存储大豆以应对经济问题。随着上市季节临近，若阿根廷年度结转的3485万吨库存大规模流向市场，必然给国际大豆价格带来难以想象的压力。这些库存即便不迅速流向市场，也将令大豆市场承压。

（作者单位：神凯投资）