油脂油料反转静待天时

五矿经易期货 李东

油脂走势关键看美豆、原油和厄尔尼诺，最大不确定性仍是原油，原油止跌是油脂止跌前提。油脂特别是豆油进口量的大幅减少或许会为内盘油脂带来独立走势。

2014年油脂走势呈上下半年两阶段特征。

油脂在上半年受菜油收储传闻影响，豆油菜油棕榈油这三大油脂一度出现一波上涨，但随着收储希望的破灭很快又归于沉寂。下半年受美豆大跌影响便跟着一路下滑，豆油从7000元/吨水平瀑布式下跌到6000元/吨以下，跌到08年金融危机时期的低点。油脂跌到如此低的水平，这出乎人们意料。

进入10月份后，油脂出现企稳，开始低位振荡，可是屋漏偏逢连夜雨，外盘原油在10月份后出现连续暴跌，将油脂的反弹之路彻底阻断，再创新低。

对于明年走势而言，现在油脂有一个可以预期的亮点是厄尔尼诺。

现在各方对厄尔尼诺的监控显示，今年低开始一个中低等强度的厄尔尼诺是大概率事件，如果该现象不断加强，将对棕榈油产生提振作用。除此之外，油脂的反转只能寄希望于美豆的走强和原油的反转了，但目前还看不到这两者出现的明显迹象。

另外，国内对融资贸易监管的不断加强，势必影响亏损进口油脂的量，如果明年大幅减少油脂进口，内盘油脂或许有一个反弹。

其实今年棕榈油库存的大幅减少已经反映出了这一现象，造成内盘棕油强于外盘。可是无奈豆油120万吨的港口库存未见明显下降，限制了油脂总体反弹幅度。密切关注后期棕榈油和豆油港口库存。

油脂品种未来要看美豆、原油和厄尔尼诺，其中最大不确定性还是原油，油脂企稳的前提还是原油不再进一步暴跌。方向上要视这三种因素综合把握。

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