国内豆油商业库存连续7周下降

由于临近春节，油厂小包装生产及销售量增加，豆油成交情况整体良好。上周豆油日均成交约6.3万吨，较去年12月日均成交6.5万吨略有放缓。当前油厂豆油库存压力小于豆粕，加之节日需求及国际油脂价格反弹支撑，后期豆油价格或将较为坚挺。

由于成交良好，国内豆油商业库存继续小幅下降。截至上周末油厂豆油库存约为105万吨，较此前一周下降2.6万吨。与2014年8月中下旬的高位库存135万吨相比，豆油库存累计降幅达到22%。由于后期油厂开机率将保持高位，加之节日备货需求减弱，豆油库存或将企稳。

节后，港口大豆陆续卸货，油厂大豆供给充足，开机率继续提高。上周主要油厂开机率为56%，较此前一周提高6个百分点。2014年12月大豆压榨量为710万吨，低于2013年同期的722万吨。由于油厂开机意愿较强，预计1月压榨量仍将达到700万吨，高于去年的605万吨。

由于上周美豆价格处于高位，压榨利润下降使得油厂下调豆粕价格谨慎。饲料企业继续看空后市，采购意愿有限，豆粕成交继续放缓。上周日均豆粕成交24.4万吨，此前一周日均成交为25万吨。

截至上周末，主要油厂豆粕库存为70万吨，较此前一周的60万吨增加约10万吨。也是2014年9月下旬以来的最高库存水平。本周油厂开机率将进一步提高2-3个百分点，若饲料企业采购仍无起色，豆粕库存可能加速增加。2014年6-7月油厂豆粕库存曾经达到100万吨水平。

由于进口大豆价格跌幅大于大连豆粕、豆油夜盘跌幅，压榨利润有所提高。以夜盘收盘价计算，美湾大豆3月船期对大连5月合约压榨利润为-1元/吨;巴西大豆3月船期对大连5月合约压榨利润为63元/吨，5月船期对5月合约压榨利润为82元/吨。与上周五相比，压榨利润提高40-50元/吨。