美国大豆供给定型,USDA1月报告整体偏空

中粮期货 李楠

本次USDA月度供需报告是对2014/15年度美国大豆供给的初步定型，种植面积数据确实像市场先前所预期的那样出现下调，由84.2百万英亩调整至83.7百万英亩，但收割率有所上升，因此收割面积仅下降0.3百万英亩至83.1百万英亩。

美豆单产依旧延续了本年度每次预估上调的传统，由先前的47.5蒲/英亩调整至47.8蒲/英亩，这一数据与市场预估相比基本呈中性；最终美国大豆产量初步定产至39.69亿蒲，较前期预估提升0.11亿蒲。

需求数据方面，本年度压榨数据预估继续保持不变，主要是缺乏进程数据的支持，因此USDA对其的预估也相对较为保守，后期仍存在上调的可能；

出口预估数据则受到出口进程仍略高于去年的影响，小幅上调了0.1亿蒲至17.7亿蒲。由于本年度供给提升了0.11亿蒲，而出口预估也提升了0.1亿蒲，因此最终的期末库存保持在了4.1亿蒲不变，库存消费比为11.2%。

总体来看，本次USDA对于美国大豆供需各项数据的预估仍较为理性，但由于压榨数据预估保持不变，出口数据预估较好的覆盖了当前的出口进程，后期继续向上调整的可能性很小，而且最终的期末库存预期高于市场的平均预期，因此单就本份报告的美国大豆数据预估而言呈现偏空的格局。

世界大豆供需数据预估方面，除美国数据相应的变化较大外，USDA将巴西大豆产量由9400万吨上调至9550万吨，而其他主要国家大豆预估数据方面基本保持不变。因此本次预估受巴西大豆产量提升影响，最终世界大豆库存预估数据上调91万吨至9078万吨。

美国谷物库存报告显示，截至12月1日全美大豆库存为25.24亿蒲，低于市场的普遍预期，单看数据确实显示为相对利多；但另一方面，该数据结合一季度的压榨和出口数据，处于在途或转运中的大豆达到2.81亿蒲，这一数据达到历年新高。因此即便后期压榨进程提升也可能部分由这一数据所抵消，并不利于整体年度库存的预估下降。

USDA1月份大豆供需预估报告和库存报告整体呈现偏空的格局，令当前美豆价格的承压，而且即便未来1-2两个月内压榨有所改善，可能也会受制于季度库存报告的提前体现，因此预计美豆价格短期内将以震荡偏弱的走势为主，应保持美豆价格下探至并可能突破980美分/蒲的警惕。

本份报告相对的隐含利多因素是对巴西大豆产量的预期，虽然产量预告提高至9550万吨，USDA的调整并没有受到前期天气干燥的影响，这主要是由于本年度巴西中部大豆产区播种较为迟缓，如果接下来逐步进入巴西大豆关键生长期，而天气仍保持相对干燥，那么USDA有可能下调对巴西大豆的产量的预期，市场也有可能借机促使价格反弹，但这需要对南美天气的进一步跟踪。