预计2015年豆油在6000-7000元/吨区间振荡

中信期货

油脂：

预计豆油供应同比下降而需求上升，供需宽松度下降。基于美国农作物比价、天气考虑，预计美豆产量2015年持平或下滑概率较大，美豆总体供需过剩压力将有所缓解。

国内下游食用油需求预计缓慢上升，将有助于国内豆油库存得到有效消化，从而对国内豆油价格形成提振。

因此，预计2015年豆油价格在6000—7000元/吨区间振荡概率较大。

棕榈油2015年供需齐升，供大于需格局是否扭转需多方配合。

菜籽油供应压力明显，全年以消化前期库存为主。庞大库存释放将对包括菜籽油在内的菜籽类将形成长期利空影响。

粕类：

2015年豆类市场仍在增产周期主导下处于弱势，阶段性的反弹行情也会贯穿其中。中国需求仍较强劲，尽管当前生猪存栏相对偏低，但中国对豆粕的需求居高不下，对大豆进口需求强烈。猪价长期预期走高，2014年全年能繁母猪存栏处于历史低位。这决定了一年后生猪供应量的不足，猪价持续攀升通道打开，对豆粕形成阶段性支撑。

菜粕作为豆粕的重要替代品，其价格跟随豆粕波动。且在豆粕、菜粕价差足够低时，豆粕对菜粕进行替代。2014年两者价差降低至600元/吨，引发水产用豆粕大量取代菜粕。2015年油菜籽供应增幅有限，但油料市场继续呈大幅增长。油菜压榨需求料维持稳定，在价格不具优势的情况下，料菜粕继续被豆粕替代。