2014年黄金战况回顾2015年金市展望

12月25日，欧美国家正在欢度圣诞节，市场交投清淡，预计日内金价不会出现较大波动。眼下即将步入2015年，回首过去的一年，黄金的表现稍稍令人失望，全年基本在一个十分狭窄的区间内震荡，并且年终收盘价可能低于2013年的1200美元/盎司。

国际金价12月25日亚洲时段盘初继续在1175美元附近徘徊。瑞银集团(UBS)贵金属分析师如此描述，“这一年黄金似乎什么事都没有干。”

那么现在就让我们来回顾一年中影响黄金的几大基本面因素：

首先是东欧和中东的地缘政治风险，如俄乌冲突、巴以冲突，伊拉克极端宗教组织“伊斯兰国”(ISIS)兴起等，这些都曾一度刺激避险情绪升温，为金价提供短暂的反弹。

其次，中国因经济增速放缓从而影响到了中国实物金需求，令金价失去一定支撑。所幸的是，印度2014年大发神威，在取消了20:80黄金进口限制条例后，迅速从中国手中夺回全球头号黄金消费国的宝座。这两国基本占据了全球超过一半的实物金需求。

再者，11月30日的瑞士黄金公投也一度掀起金市的风浪，这次公投要求瑞士央行(SNB)至少维持20%的资产是黄金，并禁止其出售黄金储备。之前机构都预计，若公投通过瑞士央行将不得不在5年中购买1500吨黄金，并未金价提供莫大的支撑。然而事与愿违，公投最终被高票否决，而11月30日金价也是急速下挫。

最后也是最重要的一个因素，那就是美元的飙升。随着美国经济加速复苏，美元指数从2014年7月的80下方持续走强，并于12月23日突破90大关，创下近9年来最高水平。这也成为了2014年下半年金价最大的痛苦。

当然，2014年伦敦传统白银定盘价走向电子化这一改革也颇受人关注，而新黄金定盘价也正在酝酿之中。

展望2015年的金市，让我们看看多空这两大阵营各自都有什么话要说：

空方：目前市场的多数投资者仍押注2015年金价将跌至1050-1090美元/盎司，更激进地甚至押注跌到950美元/盎司，当然他们也并不是没有理由。

美元——由于国际金价是以美元计价，因此如果2015年美元高位企稳，那金价对于他国买家而言将更加昂贵，打压需求和价格同步走低。国际顶级投行高盛(Goldman Sachs)就表示，“未来金价的主要竞争对手仍是美元。”

石油——近6个月来油价的接连暴跌已经令大宗商品满面疮痍，黄金当然也不例外。德意志银行(Deutsche Bank)称，“尽管油价下跌会伤及美股，对金价起到些许支撑。可整体而言仍对黄金利空。”

经济增长——目前中国、欧元区和日本的经济都存在隐忧，唯独美国独霸一方。盛宝银行(Saxo Bank)首席商品策略师Ole Hansen强调，“美国与其他国家经济的冰火两重天将加速货币政策的背离，意味着美元兑其他主要货币将维持强势，利空黄金。”

通胀——由于油价的崩溃导致全球物价面临下行风险，迫使中国央行上个月降息，而欧洲央行(ECB)已经被逼得只剩下QE这一张王牌。汇丰银行(HSBC)指出，“全球通缩前景加剧无疑会抑制金价的反弹空间。”

多方：不少投资者认为2015年金价将逐步反弹向1200-1238美元/盎司，更激进地投资者甚至看向1500美元/盎司。当然他们也是基于以下几大因素。

石油——鉴于近半年来油价持续暴跌已经对全球经济造成负面的影响，尤其是主要产油国经济，比如俄罗斯。三井贵金属策略师David Jollie认为，“如果油价继续下跌，可能会刺激投资者的避险神经，并推动金价反弹。”

地缘政治——分析师认为2015年地缘政治将成为刺激黄金避险情绪升温的最大助力。经纪商Avatrade分析师Naeem Aslam表示，“中东的地缘政治风险可能带动银行和企业的新一轮债务违约，特别是伴随着油价持续暴跌之时。”

实物金需求——中国作为全球第二大黄金消费国2015年可能为金价反弹做出杰出贡献。摩根大通(J.P. Morgan)在2015年展望中提到，“由于低廉的金价对中印两国消费者极具吸引力，因此2015年金价将伴随实物金需求走强而反弹。”

利率——分析师认为，美联储升息的担忧可能被过分夸大了。德国商业银行(Commerzbank)认为，“从历史来看，加息对金价的影响并不一定全是负面的，正所谓‘买预期卖事实’。在美联储正式开始加息之后，由于市场已经吸收了之前预期的影响，金价反而反而会走强。”

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