供给充裕，2015上半年大豆价格弱势依旧

中粮期货 作者: 李楠

2014年世界大豆丰产，结束了自2012年南美和美国产区干旱所带来供需紧张，大豆价格也已经回到了2008年金融危机后的水平。丰产带来的充裕供给，压低了世界大豆价格一直高抬的头，使其步小麦和玉米的后尘，一落千丈。

即将步入新的年度，巴西的大豆已基本播种完成，世界大豆的供给格局是否依然充裕？是否依然压制价格？在各国大豆生长过程中，能否出现令市场刮目相看的价格波动因素？

2014年以来，天气方面最重要的因素就是厄尔尼诺，能否发生一直是市场关注的焦点。

然而“狼来了”喊了多次，可依然没有发生，在接近年底的时候，市场再次将目光集中到该因素上面，主要是nino3.4 海区海平面温度距平温差（以下简称SST）在11月份首次达到了0.85℃，虽然该指标仍需要进一步观察，但这是今年以来首个月份的SST大于0.5℃，加强了机构对于北半球冬季发生厄尔尼诺的预期。如果冬季发生厄尔尼诺，那么将给予南美区域更多的降雨，尤其是阿根廷，巴西中南部当以温暖潮湿为主，东北部亚马逊雨林区域则较为干燥。因此，虽然目前是否发生厄尔尼诺还有待确认，但是具体的指标已经有所倾向，那么南美在年底至明年年初的阶段，发生大规模干旱的可能性将较低。故，在本年度南美大豆种植区域有可能在关键生长期迎来较为有利于大豆生长的天气。

巴西大豆的主产区域主要有两个，其一是中部区域，主要涵盖马托格罗索、南马托格罗索和戈亚斯等州；另一个是南部区域，主要涵盖帕拉纳、南里奥格兰德等州。由于两个区域的维度偏差较大，因此如果需要具体讨论巴西大豆生长和天气条件的关系，应该将两个区域分开。在巴西中部大豆主产区域，通过对历年数据的演算，当关键生长期1月份的平均温度高于26℃，且12月-1月份的累计降雨低于500mm时，其中1月份的降雨少于250mm，那么该区域大豆减产概率达到90%以上。而在南部区域所对应的减产天气条件则没有如此复杂，只要关键生长期1月份降雨少于150mm，那么该区域就有80%以上的概率出现减产。

虽然目前还没有进入1月份，但现在巴西两个大豆主产区域的平均温度都要低于正常水平，12月份的累计降雨量也处于均值附近，并没有出现不合理的情况，因此从当前实际情况出发再结合厄尔尼诺指标的变化，本年度巴西大豆产区出现干旱的概率较低。

阿根廷的天气条件同样如此，目前主要大豆产区的温度低于正常均值，降雨同样略低于历年均值，但是明年3月份才是起关键生长期，因此当前的指标没有出现极度不合理性，所以难以预判届时的天气情况。厄尔尼诺指标的倾向性，初步说明了阿根廷大豆在关键生长期出现干旱的概率较低。也因此在2015年2-4月份南美大豆整体出现丰收的概率要高于50%。

本年度巴西大豆播种受前期降雨影响，播种进程缓慢，后期增速加快，虽对整体大豆的产量应没有什么影响。但是，前期受播种缓慢影响的大豆将可能与后期播种的大豆一同上市，预计集中上市期为3月中旬，再加之4月份阿根廷大豆也将上市，因此在这一阶段大豆供给量将颇为集中，同时也为价格带来较为明显的压力。

在即将到来的2015年，大豆供给充裕的压力依然存在，尤其是目前天气所表现出的特征，南美大豆的丰产预期较强。也因此在当前大豆价格尽管受来自需求的支撑，但很难真正突破11美元/蒲的价格，短期内仍以区间震荡为主，预计至2015年3月中旬价格有可能出现明显回落，具体的下跌幅度还要南美的丰产情况，但有可能跌破9美元/蒲。