红太阳：以吡啶为核心的环保农药龙头
发表日期：2014-12-07 02:19AM 阅览次数：
《预案》出台后，红太阳的股价出现剧烈波动，公告发布当天以一字涨停报收，但第二天即放量下行，透视出市场对公司前景的看法出现激烈分歧。那么红太阳的前景究竟如何呢？
在对这家公司的经营状况和行业趋势进行了解之后我们会发现，红太阳正在围绕拥有自主知识产权、符合全球21世纪环保农药发展要求的吡啶碱上下游一体化产业链，打造核心的竞争优势。
在2013年年报中，公司董事会表示，要“以……三大环保农药上下游一体化产业链为主线，以做大做强吡啶碱产业链为中心，以完善和优化氢氰酸产业链和菊酯类产业链为两个基本点，确保公司产业链和产品在国际国内市场上取得强有力的成本、技术和品牌优势。”
吡啶（Pyridine）是苯环上被一个氮原子取代后所形成的六元杂环化合物，吡啶类化合物在精细化工领域有广泛应用，据统计，目前使用吡啶碱的农药品种有50 多种，多是安全和环境友好的产品，是替代目前高毒农药的重要品种。
行业资料显示，目前国内已投产的吡啶碱的主要生产企业有5家，红太阳是规模最大的生产厂家，拥有自主知识产权，生产装置位于江苏和安徽。
2013年8月，安徽国星生物化学有限公司（红太阳子公司）、南京红太阳生物化学有限责任公司（红太阳子公司）、山东绿霸、南通凡特鲁斯四家企业代表国内吡啶产业正式提交的反倾销调查申请，请求对原产印度和日本的进口吡啶进行反倾销调查。最终商务部裁定，自2013年11月21日起，对原产于印度和日本的进口吡啶征收反倾销税（税率为24.6%至57.4%），实施期限自2013年11月21日起5年。
裁决结果一出，业界普遍认为，国内供应量原本就已显紧张，若来自印度和日本的供应减少的话，国内供应紧张必然会触发吡啶价格上涨。更加重要的是，随着经济的不断发展，我国对吡啶及其系列产品的需求迅速增长。中金公司预计，到2015 年，我国吡啶类各产品的总消费量将达到9.2万吨，未来几年的年均增长率约9%。该机构认为，红太阳是国内拥有自主知识产权生产吡啶的少数企业之一，且公司规模全球最大。由于技术高度垄断，目前全球无新增产能计划，红太阳是少数可以享受到吡啶下游需求快速增长的红利的公司。
从具体产品来看，百草枯与毒死蜱是目前对公司业绩贡献最大的两个产品。行业资料显示，百草枯属于快速触杀型灭生性的联吡啶类除草剂，能迅速被植物绿色组织吸收，使其枯死，对非绿色组织没有作用。在土壤中迅速与土壤结合而降解，利于后续的播种。百草枯已经在全球使用了50年之久，在世界130 多个国家的100 多种作物上得以应用。
但是由于中国农业现存的特殊性（单户小面积种植作物），在中国农村出现误服百草枯等农药自杀导致抢救难度大，导致社会上存在对该产品加强管制的呼声。2012年初，农业部、工信部、国家质检总局日前联合发布“1745号文”对国内百草枯水剂采取了分步限制性措施，其中规定：自2014年7月1日起，撤销百草枯水剂登记和生产许可，停止生产，仅保留母药生产企业水剂出口境外使用登记、允许专供出口生产。2016年7月1日起停止百草枯水剂在国内销售和使用。
由于百草枯的主要危险在于人类误服（或自杀），很多意见也认为，因为上述原因就限制这样一种具有杀草谱广、起效速度快、使用方便、斩草不除根且能保持水土以及在土壤中迅速与土壤结合而降解、对环境友好等优点的除草剂，是不合理的。在2013年5月召开的鹿特丹公约组织第六次缔约方大会也就此展开了争论。
从国内来看，“1745号文”也并未限制百草枯行业的发展之路。中金公司分析认为，“首先，1745 号文只限制水剂的生产与使用，并且给予企业足够的缓冲期。1745 号文事实上并不限制百草枯的使用，而是促使该产品更新换代，用可溶性胶剂或颗粒剂型代替目前易造成误服的水剂。”其次，“1745 号文对单一水剂生产企业影响较大，给予原药生产企业增强市场控制力的机遇。”第三，“百草枯大部分需求量在海外，1745 号文只适用国内，对市场冲击不大。”第四，“1745 号文重新清理、整顿百草枯生产行业，帮扶大企业，更加凸显百草枯母药生产企业实力。”
当时就有研究机构指出，未来百草枯需求在全球农业保护性耕作持续推广对灭生性除草剂依赖加大的趋势下将长期增长，国内禁用百草枯水剂的影响将由国际需求增长和可溶性胶剂的推广弥补；受国内政策影响，新增产能已受到限制；……百草枯行业已经迎来一个长期持续的盈利能力上升的时期。在供给锁定，而需求仍在不断增长的情况下，百草枯行业的前景仍然值得中长期看好。
据机构测算，目前红太阳吡啶碱产能为6.2万吨，同时拥有2 万吨百草枯（折百）产能，由于1 吨百草枯约需要0.8～1 吨吡啶，公司仅百草枯一个产品对纯吡啶的需求近2 万吨，故吡啶以内部消化为主。在百草枯价格稳步上涨，公司又形成上下游产业链的情况下，红太阳将在百草枯的长期景气中成为最大的受益者。目前公司替代剂型百草枯20%可溶胶剂作为国内首家且唯一正式获得工信部批准的企业，百草枯可溶胶剂将迎来除草剂的黄金时代！
毒死蜱是陶氏益农公司1965 年开发上市的高效低毒杀虫剂，具有触杀、胃毒和熏蒸三重作用，并有杀虫谱广、安全、环保、低公害等特点，是众多高毒农药的替代品。毒死蜱主要有四氯吡啶法和三氯乙酰氯法两条技术路线，但是由于国内厂家不具备成熟四氯吡啶法技术，现行我国毒死蜱生产工艺为三氯乙酰氯法，这种生产方式的主要缺点在于污染严重——生产1 吨毒死蜱排放的废水量超过3 吨，可多达6 吨以上，且处理难度极大，甚至高于草甘膦废水。
行业信息显示，由于国家环保执行力度不断加强，毒死蜱行业开工率不断下降，全国产能紧张态势明显，导致产品价格迅速拉涨。8 月底毒死蜱华东市场价格为3.3 万元/吨，至11月下旬，毒死蜱原药已上涨至4.15万元/吨。目前红太阳毒死蜱实际产能1.5 万吨，未来新增产能有望翻一番，毒死蜱价格上涨也将增厚公司后续的业绩。
更加值得注意的是，红太阳公司也在积极研发吡啶法毒死蜱生产工艺，并且已进入中试阶段，在国内处于领先地位，该技术的突破必将带来公司的二次飞跃。
本次非公开发行股票募集资金补充流动资金后，红太阳的财务实力将大幅增强，财务风险大幅下降，将有助于公司做大做强三大环保农药产业链，提升公司整体竞争力和行业地位。中金公司认为，本次增发完成后，南一农集团持股比例将由44.75%增加至51.68%，表明控股股东看好公司未来发展和长期成长性，对公司做大做强三大环保农药产业链具有充足的信心，并为产业链进一步延伸提供了强有力的支持。 （张斌）
