唐人神拟增资投产生物饲料2015年或将重迎业绩高增长

2014年11月18日，唐人神发布了《非公开发行股票预案》。资料显示，公司拟非公开发行的股票数量不超过7125.3069万股，非公开发行股票募集的资金总额预计不超过58000万元，投资于四大方向。一是新建饲料生产项目 （投资额17213.97万元），二是安徽寿县年产24万吨高科技生物饲料项目 （投资额8450.59万元），三是广东茂名年产24万吨高科技生物饲料项目 （投资额8763.38万元），四是补充流动资金（40786.03万元）

对于本次增发之目的，唐人神表示，本次增发募资将加快公司饲料产业布局，增强市场竞争力；将巩固资本实力，改进公司财务状况。

行业景气度提升业绩拐点显现

2011年3月，唐人神登陆深交所中小板。在随后的两年 （2011年、2012年），唐人神创造了连续两年净利润增长超44%的骄人业绩。然而，2013年，受制于畜禽养殖行业的低迷影响，唐人神在营业收入增长的情况下，业绩却下滑了近28%。

面对畜牧行业的低迷，唐人神并没有颓靡应对，反而是积极进行兼并购，扩大市场份额。

2013年12月26日，唐人神与山东和美集团有限公司强强联合，以4.86亿元收购其40%股权，成为第一大股东。山东和美集团有限公司拥有24家饲料厂，产能320万吨/年，年销量约100万吨，为山东排名前三的肉禽饲料企业。本次收购加速了公司在山东地区的市场布局，增强了公司在湖南省外区域市场的竞争力。

而本次增发，唐人神拟将募集资金投向安徽、广东地区，进一步提升公司在两地市占率，全国布局更趋完善。

中信证券分析师施亮认为，唐人神的饲料业务将从四季度开始加速改善，2015年上半年就将体现出同比高增长效应，并在2015年全年都处于高景气中，和美集团的高端禽料业务也将充分受益行业景气上行，形成正向共振。同时，猪价上涨后，养殖盈利扩大将逐步拉动种猪补栏性提高，将推升公司种猪业务增速，预期15年公司种猪销量有望突破4万头，且辽宁曙光农牧盈利水平也将显着提升。周期视角来看，公司2015年将重新迎来业绩高增长期并表现出极大的弹性。

齐鲁证券分析师谢刚认为，从饲料行业景气角度及公司业务结构来看，预计唐人神2015年迎来盈利拐点，公司基本面及业绩弹性较大。

据齐鲁农业研究报告对畜禽链景气度的判断，第三季度猪价的持续调整利于产能进一步去化，中期畜禽养殖行业景气高和盈利激增将是大概率事件，因此后周期的饲料行业也将于2015年二季度迎来业绩同比高弹性。在正常假设下，2015-2016年唐人神饲料业务单月盈利超过1000万以上，年化将接近1.5亿元（考虑和美并购，总共有约2亿元）。同时公司养殖端放量将继续增加公司业绩弹性，以此判断明年公司种猪销量有望翻番达到4万-5万头（单头盈利约400元），再加上曙光投资收益，养殖端盈利接近3000万-4000万。谢刚预计，唐人神2015年业绩增长150%左右，属于饲料业中弹性最大品种。