厄尔尼诺预期升温，或影响大豆棕榈油产量

来源：期货日报 作者：王聪颖

对大豆、棕榈油、白糖等农产品影响较大

2014年年初多家机构的预测显示，2014年年初—2015年3月期间，厄尔尼诺发生的概率超过50%，而拉尼娜和中性概率相对较低。尽管2014年厄尔尼诺强度较小，不过厄尔尼诺不曾远去，最新预测仍维持了这样的判断。

美国气象局11月24日发布报告，预测2015年年初发生厄尔尼诺的概率为58%，预测为中性；澳洲气象局11月18日将2015年年初发生厄尔尼诺的概率上调到70%，级别从观察上调到警示。澳洲气象局除了用NOII作为观察指标，还持续跟踪了SOI和IOD等指标。

厄尔尼诺仍存在发生的可能，不过其发生与否和强度大小仍不确定。

回顾2014年的表现，指标在上半年确实预示着厄尔尼诺的临近，不过之后指标强度减弱，厄尔尼诺也无疾而终。实际上，历史上这种情况也多有发生，指标的波动导致天气保持中性状态。

厄尔尼诺对农作物的影响

厄尔尼诺主要影响赤道周边区域，具体看，波及地区为南北美洲、马来印尼地区，对大豆、棕榈油、白糖等农产品影响较大。

分析数据可以看到，厄尔尼诺年份对应较低的棕榈油单产。厄尔尼诺容易造成马来西亚和印度尼西亚地区降水偏少，气温偏高，即干旱造成棕榈油单产降低。1983年、1987年、1992年和1998年发生冬季厄尔尼诺，马来西亚棕榈油单产环比降幅分别达10%、23%、1.4%和17%。2003年厄尔尼诺持续时间短，结束时间早，对棕榈油单产影响有限。

厄尔尼诺通常给南美洲的巴西和阿根廷大豆主产区带来较正常偏多的降水和适宜的温度，利于大豆增长。2003年、2007年和2011年发生厄尔尼诺时巴西大豆单产环比较上年提高5.1%、5.6%和6%；阿根廷大豆单产则环比增幅略小，较上年提高3.4%、4.5%和1.5%。根据南美大豆的生长时间计算，2015年1—3月恰逢南北大豆灌浆期间，届时充沛的降水利于大豆生长，预计单产提高，产量获得丰收。USDA也对南美大豆2015年产量保持了乐观的预期。

我们认为，天气之所以备受市场关注，是因为天气会影响作物产量，从而引发供需关系的变动。不过如果作物本身的供需失衡严重，天气也仅可能带来阶段性干扰，但不足以改变供需格局。

当下市场，大豆供过于求，同时厄尔尼诺可能利于南美大豆增产，大豆价格压力或将在2015年增大；

而棕榈油和白糖均受制于此前的增产周期，高库存压力。不过棕榈油单产将步入周期性降低过程，白糖也因种植效益不高而缩减面积，天气又可能对两者单产带来不利影响，因此可能催化棕榈油和白糖供需关系的转变，从此前的过剩，转变为短缺。这可给投资者带来机会。