10家或将走向末路的生物技术公司

11月10日下午，曾经是全美最风光生物技术上市公司的Dendreon已根据美国破产法第11章申请破产保护，在经历了大裁员(裁去2000名员工中的1180人)，以及各种应急的削减成本办法之后，这家昔日新贵终于还是走上了末路。Dendreon破产的原因是2016年高达6.2亿美元的债务已经无力偿还，所以只有通过破产拍卖Dendreon以偿还这部分债务。这使得股票投资者们将谨慎的观察通过高额债务获得资助的类似生物技术公司的股票，发现目前这种高负债的经营策略并没有过时，这不Isis制药公司昨天就披露了高达4.25亿美元的债务。

EP Vantage最近公布的一份报告，精确的指出了10家在债务、市值方面比例极不恰当的生物技术公司。这种分析并不意味着这10家公司都将走向与Dendreon相同的归路，虽然其中有些公司吹嘘健康的现金余额，但是一点突发情况就可能将其推进深渊。

这份报告中中不乏耳熟能详的生物技术公司：例如致力于心血管疾病研究的生物制药公司Amarin、生物技术公司Exelixis和美国减肥药制药公司Vivus，这些公司从资本结构来看，全部极度依赖于债务。当推动一个新产品从研发进入上市的时候，恰恰是廉价债务的吸引力所在的事发后。但是现在看来有些不对头，考虑到这些公司产品研发遭遇到的挫折已经导致这三家公司的股票从1月份开始已经分别重挫58%、71%、64%。

这正是获得高风险债务融资、亏损企业的问题所在：一度看起来可负担和充满吸引力的公司越来越成为威胁股票持有者的负担，正如Dendreon所展现的一样。

从另外一个角度来看，投资者们对Amarin、Exelixis或者Vivus也不需要感到过度恐慌：至少这三家公司分别吹嘘拥有1.35亿美元、1.92亿美元和3.07亿美元的现金。但是目前的风险是，遭到蚕食的现金加上未来股票价格的漂移将会使得股票投资者越来越不可投资，同时还将资产放到了债务持有人手中。

Retrophin是这份报告中不正常的，作为一家远未盈利的公司，却背负了一堆债务，负债与市值的比例高达30.3%。此外，该公司的现金余额是正常的，但是近年来该公司的股票暴涨62%，和太容易摔倒的公司是一副截然不同的景象。更典型的是美国生物制药公司Aegerion，竟然通过3.25亿美元可转换债务来并购一个有问题的产品，该公司负债与市值的比例高达51.5%。

10大高负债生物技术公司

这份报告中，不包含医学技术和专科制药公司，诸如德国植物药公司史达德大药厂和全球领先的健康诊断产品和健康诊断管理方案的提供者美艾利尔公司都是通过债务融资的收购所建立起来的，但是已经开始盈利，因此受到的压力也不一样。同时还排除了市值不到1500万美元的，遭到债务问题严重困扰而处理掉的企业。

但是这份报告已经揭示了一些让人非常心痛、走向末路的公司，例如美国PhotoMedex公司，该公司的业务仅为5200万美元，拥有现金1600万美元，但是从资产负债表来看，短期债务却高达8000万美元，负债与市值的比例高达158.4%。自今年以来，该公司的股票已经下挫80%，该公司已经聘请了加拿大投资银行集团Canaccord寻求再融资方案;一份担保债权人协议已经签订。

这份报告中是否已经包括了即将吞并另一家公司摇摇欲坠的医学技术公司呢?7.22亿美元的美国假肢制造公司Hanger。虽然该公司看起来已经盈利，现金流也看起来充足，但是该公司半年的现金流仅有500万美元，而其债务却高达5.4亿美元。

Hanger公司9月份任命了新的首席财务官和新的首席会计官已经透露出了该公司境况不太好的信息，且今年来该公司已经第二次未能如期公布其季报，反而通过拖延额外的时间来对季报进行审查。

8月份，Hanger公司的股票暴跌30%，纵然这一阶段被设定成螺旋式上升，但是高债务的问题将不仅会导致投资者恐慌，而且还会导致该公司被进一步出售。所有对债台高筑公司投资的投资者都必须清楚的认识到这样的后果。