2014年11月份农业月报：旺季叠加政策窗口，继续看好土改、种业、养殖

投资要点：

养殖：能繁母猪降至新低，猪价有望节前反弹。猪价：截止11月15日全国出栏肉猪均价至13.97元/公斤，较去年跌11.5%。仔猪价格21元/公斤，较去年同比跌12.8%,猪粮比价5.82。出栏头均盈利-0.6元/头。去年127元/头。自7月中旬开始，生猪养殖开始盈利以来，11月份再度回落至盈亏平衡线。能繁母猪存栏10月份继续加速下滑1.3%至4421万头，再创新低。

鸡价：截止11月15日主产区白羽鸡价格8.18元/公斤，较去年跌10.6%,鸡苗价格1.56元/羽，较去年涨19%,毛鸡养殖利润-3.02元/羽，去年同期0.04元/羽。行业上游去库存彻底，行业反转趋势较生猪养殖早。

行业产能淘汰情况良好，随着天气转冷，猪肉消费逐步增多，北方腊肉制作启动，预计猪价在供给减少的情况下将出现节前反弹。

种业：行业整合加速。随着国家队入驻种业龙头隆平高科，行业整合预期越来越强烈，种业体制改革强调企业的主体地位，国家将种质资源定位成国家战略物资。登海种业、隆平高科科研实力强的种业将越来越强。四季度是种业开始进入销售旺季，另外进入年底政策高峰期。虽然行业库存依然较大，但是龙头个股有望提前走出低谷，行业整合刚刚开始，个股长期推荐登海种业和隆平高科。其它上市公司借助上市平台在行业的并购整合过程中均具备先发优势。

海产品：11月旺季海参价格继续下滑。11月份海参价格再度回落至108元/公斤的地位。行业依然低迷。獐子岛的黑天鹅事件也将影响市场对整个海产养殖业的投资信心。未来投资者对海产品养殖公司的投资和盈利预测也将趋于谨慎。

饲料：复苏滞后于养殖，看好行业龙头。饲料行业与养殖业的关联度很高，相对于养殖行业的复苏有一定的滞后性。随着上游养殖行业的复苏行业景气也会逐步好转。饲料行业是靠成本来竞争的行业，继续看好行业龙头大北农。关注基本面改善的唐人神。

政策将持续催化土改板块。随着12月“中央农村经济工作会议”上正式推出，并在2015年初安排试点，以及年初的一号文件，预期都将涉及到土改相关议题，政策将持续催化土改板块。

投资建议：旺季叠加年底政策窗口，继续看好养殖、种子、土改。继续看好四季度的旺季效应带来需求的回升以及上游行业持续去库存带来供给缺口的双重共振。临近年底政策高峰，包括农村工作会议、2015年中央1号文件在内的会议或文件，预期都将具体涉及到农业范畴内的相关改革政策。看好养殖、种子、土改。个股推荐牧原股份、圣农发展、登海种业、隆平高科、唐人神、亚盛集团。