小麦：加工企业库存小幅下降

本周(11月3日-11月7日)国内小麦主产区行情弱势运行，主要体现在贸易流通减少、加工需求不振;面粉消费维持低迷态势，部分地区的面粉出厂价格小幅下调;麸皮出厂价格高位坚挺。

进入11月份，小麦市场依旧“波澜不惊”，行情持续平稳让业内对后市预期愈加平淡。据市场信息，近段时期华北黄淮产区的面粉加工企业原粮库存普遍有所降低，但相对于当前的加工量来看，目前企业剩余库存依旧处于偏高位置。主要原因是大中型面粉加工企业在小麦收购时期建立的库存量较高，在调整了对后期预期后，加大了消化库存的力度，降低了外部采购数量，但受制于面粉消费的缓慢，整体库存水平并未出现大幅下降。据机构监测，当前面粉加工企业小麦整体库存水平为55，上周为57.5，上年同期为60,。可以看出，当前加工企业的小麦库存水平已经明显低于上年同期。有分析认为，面粉企业的小麦库存降低，会导致企业对市场供求敏感程度提高：一旦后期面粉需求扩大，企业开机率提升，那么企业加大对小麦的收购，将导致市场价格上涨。

笔者认为，这种顾虑是基于后期市场供给偏紧的前提下。实际上，结合今年整体的收储形势及供应形势，后期市场供给将呈宽松态势。从供应渠道方面来看，稳定的市场主渠道当属国家临储小麦的投放，目前每周投放量保持在150万吨左右，实际成交量不足10%，而且，目前仅有江苏投放了2014年托市小麦，尚有两千多万吨的2014年托市小麦储备在主产区各地。不仅如此，今年河北没有启动托市，山东仅枣庄收购了不足4万吨的托市小麦，这也就意味着在这两个省份中，大量的小麦或在企业手中，或在农民手中，仅有少量属于储备轮入。另外，时近年底，贷款收储的企业面临还贷，如不能及早签订销售合同及时还贷，将面临银行信用降低的风险。

需求方面，饲料养殖企业在后期料难有进一步收购小麦的举动，而加工企业在面粉需求不振的情况下，“保持一定量库存，随用随采”将是规避风险的主要做法。尽管国家宏观经济有筑底企稳的征兆，但反映在终端消费层面尚需时日。

综上所述，在短期内国内消费平淡，供应稳定的背景下，小麦市场行情将延续平稳走势，加工企业减缓外购的数量或致个别地区行情向弱。在面粉价格难以上的情况下，调麸皮价格坚挺很大程度上支撑了加工企业的开机率。