利空数据兑现 豆油有望短期企稳

近期豆油期价止跌企稳，并有明显的反弹迹象。在经历了前期一波趋势性下跌行情后，豆油有技术性反弹的要求，投资者可趁势把握短期机会。

马来西亚棕榈油局公布的9月月度供需数据表明，作为全球棕榈油产量第二大的棕榈油主产地，马来西亚8月棕榈油库存相比7月增长22%至205万吨。各相关机构分析师原本预期库存增加16%至195万吨，实际库存数据出乎市场的预料。上次马来西亚库存高于200万吨还是在去年3月，同时8月棕榈油产量增加22%至203万吨，这是历史最高水平。出口方面，受制于中国加大对融资事件的调查力度，8月马来西亚出口下滑0.4%至144万吨。MPOB公布的利空数据发布以后，国内三大油脂市场并没有出现持仓量增加、期价继续走低的现象，这表明目前市场已经接受了MPOB棕榈油库存高企的事实，提前消化了利空数据的影响，预示阶段性底部即将来临。

近期，利多消息接连发布，成为支撑豆油期价的重要因素。首先，马来西亚船运调查机构(SGS)的最新出口数据显示，9月1日—25日出口棕榈油127.7万吨，环比增加34.6%，9月的出口数据出乎市场预料，其中出口地中国和印度增加最多;其次，最新发布的NOPA数据显示美国8月豆油库存为12.14亿磅，低于分析师预估的13.52亿磅，外盘豆油在利好刺激下触底反弹，从而带动内盘豆油期价止跌企稳。同时，据市场传闻，中国农业部已经暂停一种转基因大豆进口审批，这很有可能是继上半年中国退运100万吨美国转基因玉米船货和暂停审批DDGS进口许可证之后，针对美国进口转基因产品做出的第三次重要决定，这将显著利好国内豆类市场。

国内油粕市场在美豆丰产压力下经历了三个月的连续下跌后，有望借助短期政策炒作出现修复性反弹行情。因此，目前来看，油脂的利空数据短期影响力有限，而短期利多消息有望支撑期价反弹。尤其在美国农业部即将公布季度谷物库存数据前夕，市场普遍处在观望状态，进一步做空油粕的力量不足，因市场预期美豆季度库存数据很有可能为十年来最低，分析师预估均值在1.26亿蒲式耳，这为美豆的反弹提供了很大的想象空间。

根据我们统计的2014年年初至今持仓前二十名期货公司席位净空持仓占比，目前豆油的净空持仓占比已经从年初的20%大幅降低到现在的6%，和期价同时处于历史较低水平，表明做空资金已经大部分逃离，使得豆油期价下跌动能大幅减弱，为反弹提供了保障。

综上所述，我们认为近期y1501会延续反弹行情，前期缺口的位置是多头的入场区间，当y1501开始回补这个缺口的时候，可以考虑入场，入场区间在5910—5890元/吨，仓位50%，止损位在5800元/吨附近。目前三大油脂市场库存仍然处在历史高位，需求低迷。加之美豆丰产压力未被市场完全消化，国内外宏观经济形势不佳，中长期来看豆油现货价格有可能继续走低，从而拖累豆油期价进一步走低，应时刻警惕市场不确定所带来的风险。