隆平高科:世界水稻种子巨头呼之欲出

事件：

隆平发布公告：公司拟向中信兴业投资、中信建设、新农投资、现代种业基金以及汇添富-优势企业定增计划5 号资产管理计划5 家投资者以11.88元价格发行3.01 亿股，本次募集资金合计不超过35.76 亿元，扣除发行费用以后全部用于补充公司流动资金。

点评：

1）本次增发对象中信兴业投资、中信建设与新农投资是一致行动人，增发完成后合计持有隆平高科股权比例为21.36%，替代原有大股东新大新股份成为公司新的实际控制人。同时，上述三家又是中信集团子公司，因此增发完成后隆平高科实际控制人变更为中信集团，最终控制人为中国财政部。

我们认为实际控制人的转换暗示着隆平高科或将成为中国水稻种子行业的国家队，隆平将成为未来整合中国水稻种子公司的国家级平台。这是我们战略性长期看好隆平高科的基石。

2）公司增发对象汇添富-优势企业定增计划5 号资产管理计划由隆平高科管理层以及部分骨干员工认购，合计认购2000 万股。这意味着通过本次增发公司管理层与股东利益进一步达成高度一致。

3）本次增发合计募集资金不低于35.76 亿元。此次定增公司将有效缓解财务压力及降低资产负债率。此外，来自中信集团的平台支撑和管理方式输入有利于促进公司主营业务更快速发展。

对公司的看法：

随着隆平高科实际控制人转变为中信集团，公司作为国内最优秀的种子育繁推一体化平台，公司凭借自身研发优势不断推出优良品种，有望真正实现穿越周期成长。此外，国家对种子行业的一系列扶持政策可期。隆平高科作为国家队龙头受益匪浅。因此我们长期战略性看好隆平高科。

盈利预测及评级：

考虑本次增发摊薄影响，我们测算公司14-16 年eps 分别为0.30、0.36、0.43 元，给予2015 年45 倍PE，目标价16.20 元，继续维持买入评级。

风险提示：品种推广风险 （紫雪）

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