玉米下行趋势不改

新作将陆续上市

7月以来，河南、山东、陕西、内蒙古、山西、新疆等12个省区遭遇严重干旱，且持续多日，使7000多万亩农作物受灾。进入8月下旬，西北东部、黄淮、江汉、华北和东北地区先后出现大范围降雨，累计降雨量普遍在25—50毫米，土壤墒情得到改善，大部分受旱地区旱情得以缓解。

旱情缓解对当前秋粮生产和即将开始的秋冬种极为有利。一是促进玉米灌浆。8月下旬至9月上旬，正值黄淮、西北、华北和东北地区玉米灌浆成熟期，大范围降雨对增加灌浆速率和强度，提高粒重很有利。二是利于抵御早霜危害。土壤湿度可以抵御低温空气下沉，对防御霜冻作用明显。

鉴于干旱天气的影响，国内相关粮食智囊机构预计，2014年中国玉米产量可能比上年减少2.2%，将是自2010年以来首次下滑。国家粮油信息中心的报告也称，今年中国玉米产量预期为2.138亿吨，较上月预测值调低850万吨，产量预期调低的主要原因：一是天气干旱导致玉米产量受损，二是持续阴雨致玉米产生霉变，使其质量下降。不过，据了解，今年豫东、皖北、山东、江苏等地的玉米整体长势良好，农民普遍反映产量会较去年有所增加。

随着国内玉米主产区旱情的逐步缓解，玉米期价应声回落，各合约自高点回落50—70元/吨不等。

由此可见，本轮玉米价格上涨在一定程度上是因干旱而起，又因秋雨结束，后期玉米价格将回归到供需面的轨道上。

6月以来，全球大豆及谷物市场的利空题材不断出现，外围市场玉米价格更是一跌再跌。9月的美国农业部报告再次给市场多头沉重打击。报告称，2014/2015年度美国玉米总产量、总供给量分别为3.66亿短吨（约3.32亿吨）、3.96亿短吨，较8月上调923万短吨，总需求虽然上调431万短吨至3.46亿短吨，但涨幅仅1.24%，因此，期末结转库存再次增加491万短吨，库存消费比也上调1.25个百分点至14.71%，为2006/2007年度以来最高水平。

从全球来看，9月预估的2014/2015年度全球玉米供需平衡表变动较多，上调期初库存199万短吨，上调总产量213万短吨，上调总供给量412万短吨，但总需求量仅上调202万短吨，最终使期末结转库存增加209万短吨，库存消费比上调0.17个百分点至19.56%，创下历史最高纪录。

综合来看，2014/2015年度全球玉米总产量还在增加，而消费却不见起色，使得中国、美国乃至全球玉米期末结转库存均增加不少。

国内玉米市场，供应也较为宽松。2014/2015年度中国玉米总产量预计仍将超过1.92亿吨，加之进口及期初库存因素，全年度国内玉米总供给量高达2.81亿吨，而总需求预计增加有限，仅1.75亿吨，使全年度期末结转库存上升至1.06亿吨，库存消费比将因此攀升至60.88%，创历史最高水平。

结合美国农业部报告及玉米供需实际，可以得出，2014/2015年度全球玉米库存压力明显，供应面相对较为宽松。2014/2015年度美国玉米产量继续增加，主要得益于单产提高，但因出口增加有限，使得玉米期末库存量继续陡增，库存压力显著，因此美玉米期货价格大跌理所应当，后市还将继续走弱。

9月公布的中国玉米供需报告体现了天气干旱对国内玉米产量的影响，总体减产幅度在600万—800万吨，但对市场影响有限，预计随着9月下旬之后新玉米的上市，其价格下行压力陡增。