棕榈油进口萎缩终将提振豆油市场

中融汇信

在美国农业部公布重要报告之后，CBOT市场弱势但国内大豆类市场强势反弹。其中，豆粕1501合约上涨50点，豆粕1505合约上涨40点，而豆油涨幅超过200-300点.

豆油价格长期跌幅之后，反弹修正幅度预计加大

我们发现，国内豆油市场价格累计跌幅已超过50%，并且时间长达4年之久，特别是最近两年里面，豆油市场年平均跌幅有所放大，暗示市场处于加速赶底阶段。从近期市场反应来看，投资者对2008年的金融危机价格低点的抵抗反应较强，预计未来反弹力度也应更大。

国内豆油供应压力有所缓解

尽管我们发现国内豆油社会库存居高不下，主要是由于2014年上半年企业加速进口大豆所导致的，进入二季度之后，国内大豆进口数据持续超过700万吨，企业加快生产导致豆油库存难以消化，不过从目前库容来看，豆油的库存尚处于容忍阶段。

另一方面，新的榨季已经来临，大豆丰收将降低豆油生产成本，但期价水平仍在成本下方，这将导致企业惜售情绪增加。从我们调查数据来看，豆油未来消费增长空间依然存在，菜油和棕榈油进口规模的萎缩最终将提振豆油市场消费预期。

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