农业行业2014年中报业绩综述:行业景气度回升,养殖板块反弹幅度最

投资要点：

行业景气度开始回升，养殖板块反弹幅度最大 2014年半年报农林牧渔行业收入和净利润同比分别增长4.29%和10.7%。从数据结果来看，2014年中期农业板块整体景气度开始回升。从主要细分板块来看，养殖板块利润大幅反弹，其次是饲料行业。

种业：龙头品种弱市依然稳定，四季度积极看好 种业2014年依然面临高库存压力，板块业绩受到压制，但是从上市公司的表现来看，个股业绩分化较为明显，以登海和隆平高科为代表的种业龙头业绩增长在弱市中依然稳定，凸显种业龙头的品种优势，毛利率也保持稳定。四季度种业开始进入销售旺季，另外进入年底政策高峰期，建议积极关注种业。

水产养殖：海参养殖低迷，对虾养殖亮眼，关注旺季反弹 水产养殖类业绩也出现分化，由于海参价格持续低迷，海产养殖类公司业绩较差，其中以海参养殖为主的东方海洋和好当家下滑最严重，獐子岛业绩有所好转，壹桥苗业相对较好。另外对虾养殖链目前保持较高景气度。海参价格虽然短期依然在底部盘整，但是由于行业即将进入旺季，个股有望超跌反弹。个股建议关注壹桥苗业和獐子岛。

畜禽养殖：行业一季度见底，二季度反弹 禽畜养殖板块是近两年表现最差的农业板块，主要代表个股业绩均大幅下滑，主要是受到逃不开的猪周期的影响，其中鸡苗价格弹性最大，业绩下跌幅度也最为剧烈。但是畜禽产品价格于 5月后见底回升带动行业盈利环比复苏，使二季度单季农业板块业绩增速高于一季度。投资建议：行业上游去库存彻底，行业反转不断得到验证，看好四季度的旺季效应带来需求的回升以及上游行业持续去库存带来供给缺口的双重共振。个股继续推荐牧原股份、雏鹰农牧，圣农发展、ST民和、新希望、华英农业。

饲料行业：水产饲料走出低谷，畜禽饲料回暖 上半年饲料板块的业绩也受到下游养殖业的拖累下滑，但是受益于水产饲料需求回暖，以及2013年同期恶劣天气的影响，表现在农业板块中较为稳定。但是随着上游养殖行业的复苏行业景气也会逐步好转。饲料行业是靠成本来竞争的行业，大企业的规模效应，成本定价能力要明显好于小企业，另外大企业还靠“全产业链+技术指导+服务营销”一体化加强对客户的粘性，建议长期关注大北农、海大集团、通威股份。

投资建议：旺季逐步来临，供给和需求双重共振，继续看好养殖、种子、土改 行业目前虽然仍然处于筑底阶段，但是经过两年的调整，风险释放较为充分，继续看好四季度的旺季效应带来需求的回升以及上游行业持续去库存带来供给缺口的双重共振。看好养殖、种子、土改。个股继续推荐牧原股份、圣农发展、ST民和、益生股份、雏鹰农牧、新希望、亚盛集团、ST大荒、登海种业、獐子岛、隆平高科、大北农、通威股份。