中粮期货2队：干旱炒作结束 持续看空玉米

一、今年冬季禽流感继续爆发的可能性较大

据农业部消息，黑龙江省双城市发生一起家禽高致病性禽流感疫情。8月28日，黑龙江省双城市周家镇东跃村部分养殖场的雏鹅出现疑似禽流感症状，发病20550只，死亡17790只。8月30日，黑龙江省动物疫病预防控制中心诊断为疑似禽流感疫情。9月1日，经国家禽流感参考实验室确诊，该起疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情。

虽然，目前为止，黑龙江禽流感仅是个案。但是，2012年冬季、2013年春季、2013年冬季，不仅禽类感染禽流感，而且人也感染了H7N9流感，这给玉米的饲料消费带来了巨大影响，并压制了玉米价格。今年南方的一些大型饲料企业做过专题研究，认为今冬明春禽流感爆发并导致人感染的可能性超过80%。

二、干旱无实质性影响，中国玉米仍丰产

9月初，河南省干旱面积已经下降至411万亩。2013年河南省也遭遇大旱，但是该省政府在2014年2月份称：2013年其玉米产量1797万吨，较上年增加49万吨，增幅2.8%。

8月底，辽宁省政府会商各个部门意见认为今年干旱造成该省粮食产量损失100亿斤，也即500万吨，这之中玉米为主。

吉林省已经解除了干旱三级响应。

内蒙古目前干旱的绝对面积虽然较大，但是干旱的区域主要是中西部的草场及马铃薯，玉米受到的影响不大。

根据中粮期货(博客,微博)测算，东北、华北、西北遭受不同程度旱灾引起的玉米产量下降在800-1000万吨之间。但是同时也要考虑增产区域的变化：综合各方面情况分析，黑龙江省今年玉米面积和单产都会有所增加;内蒙农牧厅称本区今年玉米面积增加7%，河南省农业厅农业厅称今年本省玉面积4930万亩，较上年增加2.6%;四川省农业厅称，截至8月20日左右，该省春玉米已经收获，总产在593万吨，同比增加14万吨。

干旱造成的损失与增产区域相抵，减产应只有500万吨。因此，前期大连玉米合约上涨，炒作干旱成分过大。目前已经逐步回归基本面。

三、我们仍看跌大连玉米1501合约至2287一线

2014年中国玉米播种面积继续增加、主产区天气良好，全国玉米总产将达到2.13亿吨，14/15年度中国玉米供过于求2500万吨左右。

CME玉米12月合约收获期低点价格若在3.5美元/蒲，对应的理论进口成本低至1637元/吨。虽然中国政府通过进口配额与转基因政策限制，避免了进口低价玉米对国内的冲击，但是，进口玉米的低价却可以提供方向性指引。

从多方了解情况看，14/15玉米临储政策面临调整;并且国家连续三年在东北收购临储玉米超过1.1亿吨，东北库容全部占满，拍卖成交加上定向销售总量难以超过4000万吨，也即今年秋季库容有限，总量也至多难以超过4000万吨。

2011年以来，每年12月份，吉林玉米价格都跌至2100元/吨之下，并带动大连玉米1501合约在11-12月期间跌至2100-2150区间(2012年因国内玉米稀缺价格较高除外。)

因此，中粮期货研究院仍看空大连玉米1501合约，目标价格将跌至2287元/吨一线。

期货操作策略：

1、拟在大连玉米1501合约价格反弹至2385元/吨附近建空单1300手左右。

2、当价格涨至2400元/吨之上时，空单止损。

3、1501合约价格跌至2330元/吨止盈一半，价格跌至2300元/吨以下全部平仓。