巴西原糖现货贴水之势逆转广西何时迎来曙光

因技术面疲弱，引发一波尾盘抛售，本周三纽约原糖期货价格走低。当日1410期约下跌20个点，收于15.62美分/磅。同时出现下跌的还有泰国原糖现货价格，较纽约10月合约的贴水由40点涨至50点，贴水幅度达到半美分，现货价格接近15美分，可以说是不计成本的抛售。

对应纽约10月合约的巴西和泰国升贴水变化

事实上，泰国原糖在8月份保持贴水25点不变一个月之后，9月份贴水幅度开始加速走高，一周之内实现了由贴水25点到贴水40点，再由贴水40点到贴水50点的三级跳。由于国内超过三分之一的国产糖滞留仓库，自2009年以来泰国贸易商首次以对ice糖市期糖价格贴水的方式销售食糖。上周泰国高等级原糖以对ice糖市贴水25个点销售，但几乎没有买家报价，也基本没有成交。

由于国际市场供应充足，食糖销路不畅是泰国糖不断降价销售的原因之一，更重要的是泰国糖质量不及巴西糖，特别是色值方面差距较大，而且临近榨季末食糖质量在不断下降，贸易商可能也急于出手。这种情况和中国类似，本周广西也有部分质量不佳的糖源以低于主流报价30-60元的价格销售。虽然随着广西集团报价的不断下调，十天之内跌幅达到170元，质量不佳的糖源和主流报价的价差也从最高时的230点缩小到目前的不足100点，但是这部分糖源对现货价格造成的压力显而易见。而且新榨季泰国预期继续增产，政府还调低了国内消费配额，以进一步提高出口数量。届时市场上充斥巴西、澳大利亚糖和泰国新糖，老糖会很难卖。

与泰国相比巴西的情况似乎好得多，8月底以来巴西现货价格开始加速上行，并最终于9月初实现了从较纽约糖市贴水到升水的转变，目前较纽约糖市升水10点，巴西糖和泰国糖的价差也扩大到0.6美分。由于质量方面的差异，之前市场预计泰国糖和巴西糖每吨价差达到36美元左右才能吸引买兴，目前已经达到30美元左右。如果价差能够继续扩大，可能将吸引中国、印尼等主要原糖消费国的需求。而巴西现货价格不断走高的原因，一方面是7月份开始巴西中南部压榨进度放缓，传统甘蔗种植区受到干旱的严重影响，或导致收割提前结束，糖厂担心后期甘蔗不足，或将尽可能多的生产酒精；另一方面近期白糖升水也有所提高，把原糖加工成白糖销售可能收益更高。