隆平高科：种业航母起航 买入评级

新疆红安拖累收入增速，期间费用率上升3个百分点上半年，公司实现净利润1.21亿元，同比减少26.6%；归属母公司净利润为1.32亿元，同比增长25.5%；实现营收7.27亿元，同比减少14.1%，新疆红安农产品(10.60,0.030,0.28%)出口贸易额大幅下降导致公司收入增速下滑。分业务：上半年公司杂交水稻种子收入3.69亿元，同比下降8.8%；玉米种子收入2.14亿元，同比增长43.8%。上半年，公司综合毛利率为36%，同比提升3.6个百分点；期间费用率20.9%，同比上升3个百分点。

安徽隆平业绩增长迅速，杂交水稻业务略有压力上半年，隆平种业、亚华种业、安徽隆平营收同比分别下滑14.3%、下滑7.5%和增长7.9%，净利润同比分别下滑14.8%、增长0.9%和增长30.1%。

上半年公司玉米种子业务收入增速超过40%，杂交水稻部分品种受制于行业高库存，经营略有压力。

公司研发实力领先，隆两优系列值得期待公司研发优势明显，大股东收购奥瑞金(19.95,-0.200,-0.99%)种业为公司进入转基因玉米领域作好铺垫。公司杂交水稻目前主要销售品种包括Y两优1号、深两优5814、C两优608、准两优608等，梯队品种包括广两优2010、广两优1128等。由H638S亲本组配的隆两优华占、隆两优534区试表现优秀，未来有望培育成为大品种。玉米储备品种包括隆平208、隆平211等。

预计14-16年EPS为0.37元、0.52元和0.68元，维持“买入”评级增发引入战略大股东将进一步打开公司发展空间，预计14-16年公司EPS为0.37元、0.52元和0.68元，维持“买入”评级。