大豆：直补催涨国产大豆

目前，陈豆供应有限，而国产大豆正处于播种阶段，农户销售减少，也正因为如此，最近两周的临储大豆拍卖遭到抢购，成交价格持续上涨。而4800元/吨直补目标价格的公布，进一步使得厂商担心难以买到低价大豆，因而直补催涨国产大豆。

国内大豆现货供应紧张

截至5月中旬，黑龙江油厂与贸易商大豆库存仅约55万吨（包括拍卖成交部分），农民库存不足30万吨，而去年同期黑龙江可用余粮为260万吨。随着市场的不断消耗，国产大豆库存有限，这导致国产大豆供应偏紧格局凸显，加之国产大豆要在9月之后上市，因此9月之前供应紧张局面将更加严重，这也刺激了大豆市场看多气氛不断升级。

进口成本走高，刺激国产大豆走强

虽然国产与进口大豆在消费层面差异较大，进口大豆库存对国产大豆不购成实质影响，但因直补政策的存在，进口大豆价格成为国产大豆行情走向的重要参考指标。一方面直补使得大豆价格国际化，另一方面直补政策价格目标在制订上也参考了国际大豆价格水平。

从当前的进口大豆成本来看，大豆持续位于1400美分/蒲式耳上方，因美豆供应紧张，在9月新豆上市之前，其维持在该价位之上为大概率事件，而据此折算的进口大豆到港成本为4400元/吨，甚至更高。由于国产大豆与进口大豆存在一定的品级差异和价值差异，国产大豆应较进口大豆价格高出200—300元/吨方为合理，由此国产大豆价格处于4600元/吨之上较为正常。

直补政策利好市场

由于今年国家在大豆方面的政策由临时收储转为定价直补，并将临储大豆投放市场，使得前期国内豆类市场心态不稳。而自上周开始的拍卖呈现出抢购现象，则进一步验证了黑龙江地区国产大豆供应紧张的程度，此外，起拍价格更是水涨船高，这不但打消了市场之前的忧虑，也为市场带来了上涨信心。

此外，原本打算在新豆上市之际大量低价收购的加工厂，由于4800元/吨的直补目标价格公布，目前来看心愿很难达成。对农户来说，只有豆价高于4800元/吨，他们才有可能大量出售。

据笔者的电话调研，因为大豆种植收益不抵玉米，且直补后仅能与玉米收益相接近，并且直补信息公布偏晚，因而今年东北地区大豆种植面积没有扩大，初步调研显示，全国大豆种植面积将进一步缩减3%左右，这继续支持国产大豆价格走高。