尿素行情：刚性产量不计成本

国家统计局公布的统计数据显示：4月份的尿素产量下降了。但笔者认为降得还不够，因为靠近资源地的刚性产量，还在不计成本地生产。

今年4月份全国尿素产量591万吨，同比减6.61%，比上月减6.05%；今年1~4月份同比减0.23%。去年同期2012年增加13.85%。去年4月份以后，国内有一大批新增尿素产能释放，但今年4月份产量无论环比还是同比都出现了下降。

笔者认为出现这种情况的唯一原因是尿素价格的低迷，因为4月份天然气的供应并不特别吃紧，而环保的压力也没有严厉到逼迫企业停产的地步。

产能转变为产量不仅需要技术的条件，还需要市场条件。中国企业虽然对成本的反应国家麻木一些，但并不是对成本“无动于衷”（这点需要在5月份的数据中进一步观察验证）。当前的市场价格对部分企业来说，已经处于完全成本线以下，甚至在生产成本附近，在这种情况下，企业减、停产才是最优选择。

产量的下降似乎让我们看到了企业减产停产的开始。但笔者认为很多拥有刚性产量的企业并没有开始减产。

之前笔者就分析过，中国尿素很多的产量是刚性产量（企业为了生产而生产，同盈利无关的产量）。刚性的产量不仅来源于成本在当前价格之下的产量（中国尿素企业的生产成本差距很大），也来源于部分企业即使亏损也不会选择减停产的产量（原因以前多次提到，一是企业的性质，政府不让停，也没必要停；二是企业的资产负债情况，银行让企业不敢停）。我们很难说清楚中国的刚性产量有多少，如果目前的产量就已经达到了刚性产量，那么即使价格再降，产量也不会出现进一步的压缩。

结合国家统计局的数据对刚性产量进一步分析如下：今年4月份尿素产量同比增长的省份为内蒙、山西、河南、陕西（江西增长虽大，但总量小，可忽略不计），其它省份都出现了下降，也就是说，刚性生产的产量主要集中在资源省份，也是近年新投产产能较多的省份，这说明了新增产能具有刚性生产的特点，原因无外乎是要么具有成本的优势，要么高负债，不敢停。新疆是个例外，产量同比也出现了下降，可以理解为因为去年的基数低，单套的检修就会造成产量的下降，无改新上装置刚性生产的总结论。

在尿素市场持续低迷的情况下，我认为未来的供应更多地来源于刚性产量，但从目前掌握的数据来看，还无法判断未来供求关系是否会进一步好转，供大于求的局面是否会得到改变。

因此，虽然4月尿素产量减了，但这并不意味着尿素会出现反弹。目前原料价格基本平稳，但尿素价格还在继续下降，尿素企业的亏损在5月份会进一步扩大，由此推断尿素的产量在5月份会进一步下降。如果降价、亏损、减停产的循环延续，那么最终可能会出现尿素供不应求的局面。但请大家关注笔者对刚性产量的判断。后期的农业用肥非常集中，即使出现供应短缺的情况，时间也非常短，所以还是谨慎一点好。