登海种业:登海605销量稳步提升
一、事件概述
公司公布2014年一季报:实现营业收入3.96亿元同比增长23.8%;归属于上市公司股东的净利润1.05亿元同比增长39.2%;扣非后净利润1.03亿元同比增长42.3%实现每股收益0.2977元符合市场预期。
二、分析与判断
登海605销量稳步提升
合并报表显示:2014Q1营业收入3.96亿元同比增长23.8%毛利率55.9%较去年同期提升0.6个百分点少数股东损益4472.5万元同比增长8.3%2013Q4和2014Q1少数股东损益合计2.11亿元同比增长8.1%反映主要子公司登海先锋、登海良玉等推广品种净利润继续提升。今年一季末应收账款1.6亿元较年初增长119%主要因为公司根据市场情况在经销商已实现的返利限额内对信誉较好的经销商加大了信用支持。母公司报表显示:2014Q1营业收入1.79亿元同比增长60.3%毛利率48.1%较去年同期提升1.22个百分点净利润2.63亿元同比增长743%若扣除今年一季度投资收益2亿元净利润同比增速超过100%。2013Q4和2014Q1母公司营业收入合计3.15亿元同比增长21.4%扣除投资收益后的净利润同比增速超过30%登海605销售稳步提升盈利能力不断提高。
公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-50%
公司预计今年1-6月归属于上市公司股东的净利润15333.05万元-22999.58万元同比增长0%-50%对应EPS为0.44元-0.65元登海605市场销售同比快速增长是主要原因。
三、盈利预测与投资建议
登海605继续支撑公司玉米种子业务快速发展正处于导入期的登海618有望继登海605成为新的大品种。我们预计2014-2015年公司分别实现销售收入19.28亿元和23.39亿元归属于母公司股东净利润分别为4.41亿元和5.42亿元每股收益分别为1.25元和1.54元。公司合理估值38-40元维持强烈推荐评级。
（痴凝）
