豆粕谨慎冲高回落 关注大豆到港情况

建议豆粕1409合约在3520-3400元/吨附近以震荡偏空操作，关注国内大豆到港情况。

首先，美豆市场上，2013/2014年度维持收割面积至7590万英亩，同时单产维持43.3蒲式耳/英亩，总产量维持32.89蒲式耳，较上年度增产8.4%。同时，出口量调高至15.80亿蒲式耳和压榨量略微调低至16.85亿蒲式耳。同时，3月31日数据显示，大豆种植面积为8150万英亩，高于市场预测的8137万英亩和去年的7650万英亩，因此美豆新旧年度从供需偏紧转向相对宽松。

截止到4月3日，美豆累计出口销售为4459万吨，仍高于美国农业部的4300万吨，累计出口装船量达4119万吨，由于国内油厂压榨利润亏损严重，市场传闻山东部分油厂无法开出信用证从而实质性的造成大豆采购减少，因此后期须密切关注到港情况。

其次，从世界大豆供需看，2013/2014年全球大豆产量略微调低至2.8405亿吨，较之前预估下调138万吨，其中巴西大豆调低100万吨，同时总消费略微调低至2.69亿吨，使得期末结转库存调低至6942万吨，较上月预估下调122万吨。因此，南美大豆产量的下调使得结转库存下滑，但库存仍远高于上年度水平。

最后，据海关统计，3月份国内进口大豆量为462万吨，低于市场预期，而4月份到港量保守预估在600万吨以上，远高于去年同期水平。从下游需求看，2014年2月份生猪存栏比上月下降0.9%，比去年同期下降1.1%；能繁母猪存栏比上月下降0.8%，比去年同期下降3.5%。生猪猪粮比维持在5:1之下，养殖户亏损严重，补栏积极性严重受挫。同时，蛋鸡存栏大幅下滑、肉鸡养殖部分好转，因此下游需求有所恢复但仍疲软。总体上，国内油厂大豆和豆粕库存可能继续增加。从盘面压榨利润看，目前9月盘面套保利润有所回升，但亏损仍高达400元/吨附近，1月盘面套保利润为-300元/吨。因此，油厂压榨利润亏损使得洗船的概率增加，但大豆库存仍有一定压力。