登海种业:登海605高速增长,一季报有望超预期
我们近期草根调研了公司河南区域销售情况主力品种登海605在河南增长势头非常好面积有望翻番新品种登海618开始小范围示范潜力可观。结合其他区域的情况考虑公司销售策略和市场节奏有所推迟我们认为整个销售季的大部分增量将在一季度体现一季报有望超预期维持强烈推荐-A的评级。
登海605种植表现良好有望成为新一代大品种。登海605经过四五年的市场检验在产量、抗到性、稳定性等方面都由于市场其他竞争品种籽粒品质好粮食收购价格高给种植户带来很高收益因此市场接受度很高。我们了解的区域去年推广面积13万亩今年将达到20万亩占区域内玉米种植总面积的40%。河南全省去年面积约300万亩今年有望翻番达到600万亩。山东、内蒙等区域也继续高速增长预计总面积将从去年的700多万亩提高到1200万亩。而且由于郑单958等传统品种市场逐渐萎缩605有望成为新一代的大品种。
新品种登海618试种表现突出未来潜力可观。登海618是山东新审定的品种而且在春玉米区试种产量也打破了高产纪录。618的优势在于高产、早熟、耐密植籽粒含水低非常适合目前的机械化趋势。今年第一年推广山东的面积就能超过100万亩河南已在审定和示范过程中未来推广范围扩大到河南和北方春玉米区域的可能性很大未来推广潜力非常可观。
育种研发优势突出营销推广逐渐改善。育种是公司传统优势从老一代的掖单系列到后来的登海系列再到近几年的超试系列不断推出新品种而且从黑龙江到西南都有覆盖这也是经销商和种植户追随公司长期合作的重要原因。营销本是短板但去年开始改善通过和区域性的渠道商合资成立道吉、五岳等子公司利用对方的市场渠道资源进一步体现公司的品种优势在非优势区域和品种上取得不错效果
投资建议:结合河南调研和其他区域沟通的情况预计2013-15年的盈利预测0.96、1.28、1.68元。考虑公司销售策略和市场节奏的变化我们认为这个销售季的大部分增量将体现今年一季度一季报有望在50%以上超市场预期现在正是配置机会。按照今年业绩30倍估值目标价38.4元维持强烈推荐-A的投资评级。
风险提示:制种风险灾害气候品种推广不达预期。
（以儿）（责任金农见习编辑）
