豆类油脂追高风险日渐增加

上周五，受强劲出口需求的提振，CBOT豆类期货集体上扬，大豆5月合约上涨1.02%，录得去年9月份以来的最高水准。美国农业部报告显示，截止2月13日当周，美国出口销售大豆83.54万吨，远高于市场预估的15-50万吨，其中，2013/14年度净销售8.63万吨，2014/15年度销售74.91万吨，当周出口装船133.95万吨。

当前，美豆价格依然受到美豆出口数据的利好支撑，市场短期有望维持高位攀升的势头，商品基金继续增加在CBOT大豆期货和期权部位上的多头头寸，CFTC报告显示，截止2月18日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有216740手净多单，比一周前增加14109手;豆粕市场的净多头寸增加2870手，豆油市场上的净空头寸则减少20950手，资金的推动可能令市场整体氛围偏多，有望促使期价再创反弹新高。

不过，就中长期来看，市场风险因素正在累积，美国农业部对未来美豆价格持看空态度，预计2014/2015年度大豆均价将从12.7美元/蒲式耳降至9.65美元/蒲式耳。

国内方面，在美盘保持坚挺的情况下，大连豆粕市场却呈现弱势回调的走势，随着油厂陆续恢复开机，国内油厂豆粕库存可能逐步增加，豆粕现货仍将走弱，而未来2个月饲料养殖需求进入传统淡季，生猪补栏积极性降低，饲料厂基本普遍看空后市，使得现货价格仍趋于抵抗式下跌，对期价走势产生不利影响，预计5、9月合约还有望进一步回调。

油脂市场，上周五马盘棕榈收平，但周度涨幅则为3.4%，是连续第三周上扬，创下近四个月来最大涨幅，此前公布的出口数据优于预期，且市场对于干燥气候抑制供应存在较大忧虑，由于整体氛围相对偏多，马盘期价仍倾向于维持偏强走势。

但是，我们必须看到国内油脂基本面供应充足的事实并没有转变，国家粮油信息中心监测显示，目前主要港口棕榈油库存接近118万吨，较前一周增加12万吨，较节前增加近18万吨，其中广州港库存扩大至45万吨左右，天津港超过22万吨，张家港及周边约14万吨，日照港接近8万吨，去年12月下旬以来再度呈现上升态势，这种形势令国内棕榈油价格弱于国际市场，内外价差倒挂水平有所扩大，说明国内市场的走升缺乏能动性，上涨空间将会受到抑制。预计P1409合约在6200元/吨之上属于相对高危区域，过度追涨的风险可能会逐渐增加，关注市场在这一线的争夺情况，原有多单谨慎持有。